20221112-国金证券-交通运输产业行业研究_疫情防控措施优化_出行需求有望复苏_15页_1mb

交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) 总结

核心内容

交通运输行业近期表现与市场环境变化密切相关，整体市场在疫情防控措施优化的背景下出现复苏迹象，但各子板块表现不一。行业基本面受疫情、油价、汇率等因素影响，部分企业业绩增长显著，而另一些则承压明显。

主要观点

快递板块

• 市场表现：本周快递板块涨幅最大（+3.2%），反映出市场对行业旺季的预期。
• 行业动态：“双十一”购物节正在进行中，快递业务量显著上升，11月1日至11日全国处理快递包裹达42.72亿件，日均处理量为日常的1.3倍。
• 企业表现：
  • 顺丰控股：Q3归母净利19.6亿元，同比增长88.83%。
  • 圆通速递：Q3归母净利9.98亿元，同比增长223%。
  • 申通快递：Q3归母净利0.22亿元，同比增长124.39%。
  • 德邦股份：Q3归母净利3.51亿元，同比增长1157%。
• 行业展望：价格战监管趋严，产能与业务量匹配度提升，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股、圆通速递。

物流板块

• 市场表现：物流板块表现分化，部分企业业绩增长显著。
• 行业动态：化工物流需求回升，危化品运输业务增长确定性强。
• 企业表现：
  • 宏川智慧：Q3归母净利0.60亿元，同比下降10.85%。
  • 盛航股份：Q3归母净利0.44亿元，同比增长21.22%。
  • 兴通股份：Q3归母净利0.54亿元，同比增长15.67%。
  • 密尔克卫：Q3归母净利1.72亿元，同比增长46.33%。
  • 海晨股份：Q3归母净利3.29亿元，同比增长33.56%。
• 行业展望：制造业升级推动ToB生产性供应链物流需求增长，重视系统投入和管理能力的企业将受益。推荐宏川智慧、盛航股份。

航空机场板块

• 市场表现：本周航空机场板块表现不佳，跌幅最大。
• 行业动态：防疫措施优化，出行需求有望复苏，但短期内仍受疫情影响。
• 数据表现：
  • 2022年9月国内民航客运量仅为2019年的41%，国际地区客运量仅为4%。
  • 航空公司客座率和ASK（可用座位公里）均低于2019年水平。
• 行业展望：中长期航空需求将恢复增长，IATA与ACI预测2024年全球航空需求将超过2019年。推荐中国国航。

航运板块

• 市场表现：航运市场整体承压，但油运运价有所回升。
• 行业动态：
  • 集运指数（CCFI）和SCFI环比下降，PDCI环比上升。
  • 油运指数BDTI和BCTI均显著上涨，显示油运市场供需改善。
• 企业表现：
  • 中远海能：Q3归母净利4.81亿元，同比增长581.8%。
  • 招商轮船：Q3归母净利9.76亿元，同比增长5.62%。
  • 招商南油：Q3归母净利5.21亿元，同比增长864%。
• 行业展望：建议关注油运市场复苏机会，供需关系改善将推动运价回升。

关键信息

• 市场数据：
  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金交通运输产业指数：2285
  • 沪深300指数：3788
  • 上证指数：3087
  • 深证成指：11140
  • 中小板综指：11913
• 行业走势：
  • 交运指数本周上涨0.01%，跑输沪深300指数（+0.6%）。
  • 快递板块涨幅最大，机场板块跌幅最大。
• 风险提示：
  • 疫情影响超预期风险
  • 油价上涨风险
  • 汇率波动风险
  • 价格战超预期风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录信息

• 分析师：郑树明、王凯婕
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