20241117-东吴证券-策略深度报告_如何看当前A股和几类资产的背离及产业趋势交易__15页_1mb

A股与资产背离分析及产业趋势总结

背离情况

A股与人民币汇率

10月中旬以来，A股表现强劲并向上突破，而人民币汇率出现贬值。背离指数显示，当前背离已至极致，后续可能修复为“汇率升+A股涨”或“汇率贬+A股跌”。美元强势受特朗普交易影响，预计降息周期中美元上行阻力大，人民币贬值空间有限，因此A股调整是合理修复，短期后股汇或共振上行。

A股与港股

A股放量上涨，主要源于流动性逻辑修复，科技成长股领涨。港股则震荡整固，交易逻辑偏基本面，受限于经济基本面未明、外资占比高及中美关系风险，资金观望情绪浓。

A股与商品

A股强势反映“强预期”，商品市场走弱表达“弱现实”，显示国内经济结构复苏与海外衰退风险。A股与商品背离历史经验显示，随经济数据验证复苏，走势或收敛，目前分化源于政策转向后的预期与基本面错位。

A股大小盘

市场呈现风格跷跷板，大小盘分化明显。大小盘风格轮动指数显示，本轮微盘股超涨，风格正走向均衡，大盘股相对占优，近期风格切换开启，活跃资金退潮。

产业趋势焦点

AI产业链

AI Agent进展迅速，推动软硬件增量与应用变现。人形机器人海外量产在即，国内厂商加速布局，特斯拉Optimus计划2025年量产。自动驾驶技术提升，如特斯拉FSD测试推进，国内智驾车型发布，关注小马智行IPO。

新能源

板块处于大周期底部，流动性改善后β机会增加。光伏供给侧改革启动，BC电池和银浆降本技术关注点集中。锂电供需天平向好，固态电池研发加速，预期2026年后量产。

自主可控与国产化

特朗普胜选强化“自主可控”逻辑，国内针对AI芯片等“卡脖子”环节风险上升。政策支持硬科技发展，如信创产业规模预测达2027年3700多亿，地方债化解或提振党政信创采购。

其他泛科技

低空经济获中央与地方资金注入，预计市场规模显著增长。商业航天“卫星出海”加速，如吉利星座为海外用户提供服务，SpaceX技术革新降低发射成本，关注低空基建和卫星通信。

风险提示

报告风险包括国内经济复苏不及预期、海外通胀扰动降息节奏、地缘政治升级以及产业趋势节奏不确定。短期内市场调整合理，产业机会与风险并存。