20180916-天风证券-轻工制造行业研究周报_推荐家居新零售产业趋势深度报告_木浆浆价利好木浆系纸企_17页_2mb

轻工制造行业深度报告总结

核心内容

行业趋势

• 家居新零售：成为龙头企业成长新驱动力，通过全屋定制和家居配套品推广，实现多品类融合和场景化销售。
• 木浆价格利好：木浆价格回调，成本压力趋缓，利好木浆系纸企。
• 行业整合：定制家居行业进入洗牌阶段，龙头集中度提升，龙头优势显著。
• 包装及家用轻工：卷烟行业复苏，新型烟草带来增量点，龙头享受市场份额提升优势。

主要观点

家居板块

1. 成品家居：

   • 竞争格局较好，小厂因环保和人工成本上涨加速淘汰。
   • 龙头企业通过品牌品类扩张和渠道下沉实现增长，对冲地产下滑影响。
   • 推荐顾家家居，其盈利拐点显著且估值较低；看好喜临门的自主品牌发展。

2. 定制家居：

   • 短期需求承压，但存在修复过程，等待竣工面积拐点。
   • 增长基数下降，下半年和明年增长压力减轻。
   • 行业洗牌加快，龙头优势显现。
   • 家居新零售推动龙头企业扩张，如尚品宅配、索菲亚、欧派家居。

造纸板块

1. 木浆系：

   • 文化纸提价函频发，木浆成本压力趋缓，看好太阳纸业。
   • 生活用纸价格上调，木浆压力减小，长期看需求稳健增长，看好中顺洁柔。

2. 废纸系：

   • 包装纸需求承压，国废价格下行，中长期看好行业格局优化，龙头纸企如山鹰纸业布局海外废纸浆产能。

关键信息

原材料与成品纸价格走势

• 木浆价格：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，国内针叶浆、阔叶浆价格也有所下跌。
• 文化纸：铜版纸、双胶纸需求好转，价格稳中上行。
• 生活用纸：多家企业上调价格，需求稳健。
• 白板纸：价格下跌，市场交投不畅。
• 白卡纸：价格微涨，市场观望。

包装及家用轻工

• 卷烟行业：复苏迹象明显，新型烟草带来增量点。
• 烟草包装：劲嘉股份、集友股份在新型烟草领域布局，受益于行业增长。

行业数据

轻工制造板块表现

• 本周整体下跌 1.89%，跑输沪深300指数0.81个百分点。
• 家具板块跌幅较大，为-3.18%。

子板块行情表现

原材料价格走势

• 进口针叶浆：6859元/吨，环比下跌2.27%。
• 进口阔叶浆：6166元/吨，环比下跌1.07%。
• 铜版纸：均价6854元/吨，持平上周。
• 双胶纸：均价7459元/吨，稳中上行。
• 白板纸：均价5230元/吨，下跌。
• 白卡纸：均价6053元/吨，微涨0.03%。

重点推荐标的

行业新闻与公告

重点公告

• 欧派家居收购关联方股权。
• 晨鸣纸业增持股份。
• 金牌厨柜首次回购股份。
• 集友股份拟非公开发行股票，投资烟标生产线。

行业新闻

• 云南中烟与阿里巴巴签署战略合作协议。
• 国美与金牌橱柜合作。
• 爱空间发布新品并达成战略合作。
• 苏宁红孩子联姻雀氏打造纸尿裤爆款。

交易层面变化

重要股东买卖

• 太阳纸业高管增持。
• 齐心集团减持。
• 浙江永强高管增持。
• 中顺洁柔高管增持。

解禁情况

• 未来三个月内多家公司股份解禁，部分公司解禁比例较高。

股权质押

• 多家公司股权质押比例较高，部分达到100%。

沪深港通持股

• 沪深港通对部分轻工制造股票持股比例变化，部分股票近期持股比例上升。

风险提示

• 原材料价格上涨。
• 房地产增速下滑。
• 汇率波动率高。
• 收集百万报告实时更新日更千篇。