20231217-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_电解铝库存维持去化_沪铝及氧化铝预计震荡_30页_3mb

总结报告：电解铝和氧化铝市场分析

行情回顾

宏观面

• 美国11月CPI年率31%，符合预期；PPI同比增长0.9%，环比持平。
• 美联储维持利率在5.25%-5.50%，暗示降息已进入讨论。
• 国内中央经济工作会议强调高质量发展；12月地产政策优化，包括首付比例和房贷利率下调，预计2024年初实施。

供给端

• 电解铝：内蒙古白音华项目10万吨产能投产，整体开工率小幅回升，12月产量预计环比上升。
• 氧化铝：开工率81.56%，略有回升；有环保管控和安全事故风险，潜在减产可能性。

需求端

• 电解铝：下游加工龙头企业开工率63.2%，受铝线缆板块带动，但整体淡季需求走弱。
• 氧化铝：现货市场活跃度低，成交少，需求平稳。

成本端

• 电解铝：平均成本约16284元/吨，利润2100-2300元/吨；冬季能源成本可能上升。
• 氧化铝：完全平均成本约2759元/吨，利润约236元/吨，主要受矿石和能源成本影响。

库存端

• 电解铝库存483万吨，环比下降77万吨；铝棒库存822万吨，下降34万吨。
• SHFE库存增至112,0020吨，LME库存下降8600吨。

盘面行情

• 沪铝期货震荡偏强，价格范围18240-18800元/吨；伦铝震荡偏强，触及22669美元/吨。
• 氧化铝期货震荡偏强，主力合约收于2911元/吨。

基本面分析

电解铝

• 供给：产能逐步恢复，但云南减产风险和枯水期可能影响产量。
• 需求：淡季需求走弱，终端如线缆和型材开工率反弹，但仍下滑趋势。
• 成本：电力成本可能因冬季取暖和云南枯水期上升，利润支撑价格。
• 库存：持续去化提供支撑，但需求弱化限制上涨空间。

氧化铝

• 供给：开工率上升，但受环保、安全事故等干扰，潜在减产风险。
• 需求：平稳，现货市场观望情绪延续，升贴水小幅调整。
• 成本：能源成本上涨，带动完全成本上升，利润压缩。
• 库存：保持稳定，供应链受天气影响。

后市展望

• 氧化铝：供应回升阻力大，需求有限，预计震荡运行，建议震荡策略。
• 铝：供应相对稳定，需求淡季走弱，但高利润支撑；预计沪铝区间震荡，建议短线操作。