20250802-国联期货-尿素周报_出口支撑尿素估值_30页_1mb

尿素2509合约8月1日周度下跌5.21%，收于1709元/吨。现货价格方面，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别为1754元/吨、1754元/吨、1746元/吨、1891元/吨，周跌幅分别为35元/吨、52元/吨、39元/吨、36元/吨。价差方面，UR9-1价差收于-33元/吨，山东-河南价差为0元/吨，广东-山西价差145元/吨。基差方面，山东、河南、广东、山西区域基差分别为45元/吨、45元/吨、182元/吨、37元/吨，走势分化。

估值端存在支撑，固定床装置现金流成本约1600元/吨，企业利润较高，同时出口利润达160美元/吨，支撑国内估值。供应端中下旬有20万吨日产水平产能释放，供应压力增加。需求端农需逐渐减弱，复合肥备肥虽开工率提升但库存积压，下游拿货积极性不高，工业需求改善需关注。

政策端或对山西、山东、河南三省生产端有扰动，第二批出口配额主要面向气头企业和淡储量企业，规模预估130-150万吨，目前执行偏慢。尿素可参考区间1600-2000元/吨震荡，关注出口落地、工业需求改善、装置集中检修风险等。