20240125-财通证券-策略专题报告_市值管理纳入央企考核_哪些央企值得关注__6页_518kb
报告摘要
市值管理纳入央企考核，哪些央企值得关注？
核心内容概述
2024年1月24日，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核体系，以引导央企更加重视其控股上市公司的市场表现。此举旨在通过市场化手段如增持、回购和提高分红比例，传递信心、稳定市场预期，并推动央企上市公司估值修复。
主要观点
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考核体系优化
国资委自2023年起对央企主要经营指标进行了优化，由“两利四率”调整为“一利五率”。若市值管理纳入考核体系，将对中长期分红比率和估值修复产生积极影响，同时在短期内有助于稳定资本市场预期。 -
战略重组方向明确
国资委强调将加强信息通信、新能源、装备制造等战略性产业的专业化整合，标志着央企合并重点从“减少同业竞争”和“纵向整合”转向“产业链专业化重组”。自2021年以来，央企重组步伐加快，未来专业化重组行情值得关注。 -
配置方向建议
- 增持+超跌反弹方向：当前股价和估值折价较多、且正在进行增持的央企上市公司有望率先受益，出现修复行情。共筛选出15家相关公司。
- 回购稳定股价方向：已通过董事会回购预案但尚未实施的央企上市公司，可通过回购传递信心，稳定股价。共15家。
- 高股息方向：分红力度较大的央企，尤其是具备较高预期股息率和较低PB（市净率）的公司，具有长期投资价值。共10家。
关键信息
1. 增持+估值折价组合（15家）
| 代码 | 上市公司 | 所属行业 | PB(1.24) | 股价折价（23年行情起点） | 股价折价（23年行情高点） | 估值折价（23年行情起点） | 估值折价（23年行情高点） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600313.SH | 农发种业 | 农林牧渔 | 3.7 | -43% | -29% | -51% | -31% |
| 600048.SH | 保利发展 | 房地产 | 0.6 | -42% | -38% | -47% | -39% |
| 600995.SH | 南网储能 | 电力及公用事业 | 1.3 | -43% | -38% | -46% | -39% |
| 688187.SH | 时代电气 | 机械 | 1.3 | -41% | -31% | -45% | -33% |
| 601669.SH | 中国电建 | 建筑 | 0.6 | -33% | -39% | -40% | -43% |
| 600875.SH | 东方电气 | 电力设备及新能源 | 1.2 | -33% | -23% | -37% | -24% |
| 688396.SH | 华润微 | 电子 | 2.6 | -28% | -31% | -33% | -32% |
| 002643.SZ | 万润股份 | 基础化工 | 1.9 | -26% | -21% | -31% | -23% |
| 600905.SH | 三峡能源 | 电力及公用事业 | 1.5 | -25% | -21% | -31% | -24% |
| 000862.SZ | 银星能源 | 电力设备及新能源 | 1.3 | -16% | -26% | -25% | -32% |
| 002415.SZ | 海康威视 | 电子 | 4.1 | -13% | -13% | -24% | -14% |
| 601668.SH | 中国建筑 | 建筑 | 0.5 | -13% | -31% | -22% | -34% |
| 600116.SH | 三峡水利 | 电力及公用事业 | 1.2 | -22% | -23% | -22% | -24% |
| 601868.SH | 中国能建 | 建筑 | 0.9 | -11% | -23% | -17% | -24% |
| 688009.SH | 中国通号 | 机械 | 1.0 | -13% | -32% | -16% | -32% |
2. 回购市值管理组合（15家）
| 代码 | 上市公司 | 所属行业 | PB(1.24) | 市值（亿元） | 回购方案公告日期 | 回购进度 | 公告回购金额（亿元） | 回购价格上限（元） | 与最新收盘价差异（元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000066.SZ | 中国长城 | 计算机 | 2.2 | 281 | 2023/12/5 | 董事会预案 | 3.0 | 13.0 | -3.8 |
| 000423.SZ | 东阿阿胶 | 医药 | 3.1 | 322 | 2024/1/3 | 董事会预案 | 1.2 | 74.8 | -24.4 |
| 000731.SZ | 四川美丰 | 基础化工 | 1.0 | 39 | 2023/7/18 | 董事会预案 | 1.0 | 11.3 | -4.3 |
| 300548.SZ | 博创科技 | 通信 | 3.4 | 74 | 2023/9/7 | 董事会预案 | 0.3 | 30.0 | -3.7 |
| 600019.SH | 宝钢股份 | 钢铁 | 0.7 | 1,303 | 2023/10/17 | 董事会预案 | 30.0 | 8.9 | -2.8 |
| 600028.SH | 中国石化 | 石油石化 | 0.8 | 6,516 | 2023/8/28 | 董事会预案 | 15.0 | 9.3 | -3.4 |
| 600048.SH | 保利发展 | 房地产 | 0.6 | 1,075 | 2023/12/12 | 董事会预案 | 20.0 | 15.2 | -5.6 |
| 600116.SH | 三峡水利 | 电力及公用事业 | 1.2 | 136 | 2023/9/28 | 董事会预案 | 2.0 | 10.0 | -2.8 |
| 600406.SH | 国电南瑞 | 电力设备及新能源 | 3.8 | 1,660 | 2023/10/20 | 董事会预案 | 10.0 | 34.1 | -12.8 |
| 600433.SH | 冠豪高新 | 轻工制造 | 1.2 | 56 | 2023/7/29 | 董事会预案 | 4.0 | 5.0 | -1.8 |
| 600963.SH | 岳阳林纸 | 轻工制造 | 1.1 | 96 | 2023/5/29 | 董事会预案 | 1.0 | 10.2 | -4.7 |
| 601919.SH | 中远海控 | 交通运输 | 0.8 | 1,565 | 2023/8/30 | 董事会预案 | 7.4 | 12.3 | -2.2 |
| 601975.SH | 招商南油 | 交通运输 | 1.7 | 150 | 2023/12/25 | 董事会预案 | 1.5 | 4.2 | -1.0 |
| 603019.SH | 中科曙光 | 计算机 | 2.8 | 492 | 2023/12/7 | 董事会预案 | 0.3 | 45.0 | -10.0 |
| 688568.SH | 中科星图 | 计算机 | 4.5 | 152 | 2023/10/27 | 董事会预案 | 1.0 | 69.0 | -25.6 |
3. 高股息组合（10家）
| 代码 | 上市公司 | 上市板 | 一级行业 | 二级行业 | 预期股息率 | 平均股息率 | PB(1.24) | PB分位数 | 市值（亿元） | 现金分红比例 | ROE-ttm |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600028.SH | 中国石化 | 主板 | 石油石化 | 石油化工 | 7.0% | 7.6% | 0.82 | 24.3% | 6516 | 73% | 7.8% |
| 601818.SH | 光大银行 | 主板 | 银行 | 全国性股份制银行II | 6.9% | 6.1% | 0.40 | 3.2% | 1784 | 27% | 8.4% |
| 601328.SH | 交通银行 | 主板 | 银行 | 国有大型银行II | 6.5% | 6.9% | 0.49 | 20.0% | 4337 | 30% | 8.8% |
| 601006.SH | 大秦铁路 | 主板 | 交通运输 | 公路铁路 | 6.2% | 7.1% | 0.86 | 18.7% | 1164 | 63% | 8.5% |
| 601998.SH | 中信银行 | 主板 | 银行 | 全国性股份制银行II | 6.2% | 5.5% | 0.47 | 12.1% | 2816 | 26% | 9.5% |
| 601398.SH | 工商银行 | 主板 | 银行 | 国有大型银行II | 6.2% | 6.0% | 0.54 | 9.5% | 17713 | 30% | 9.6% |
| 600019.SH | 宝钢股份 | 主板 | 钢铁 | 普钢 | 4.5% | 6.2% | 0.67 | 17.6% | 1303 | 53% | 5.6% |
| 601336.SH | 新华保险 | 主板 | 非银行金融 | 保险II | 4.9% | 3.6% | 0.85 | 2.3% | 920 | 32% | 13.1% |
| 601919.SH | 中远海控 | 主板 | 交通运输 | 航运港口 | 4.8% | 11.9% | 0.81 | 2.3% | 1565 | 22% | 17.0% |
| 600019.SH | 宝钢股份 | 主板 | 钢铁 | 普钢 | 4.5% | 6.2% | 0.67 | 17.6% | 1303 | 53% | 5.6% |
风险提示
- 宏观经济大幅波动
- 产业政策风险
- 市场波动超预期
- 通胀超预期
- 美联储加息超预期
总结
国资委将市值管理纳入央企考核体系，标志着央企在资本市场表现上的重视程度进一步提升。此举有助于提高分红比率、稳定股价、修复估值，同时推动战略性产业的专业化重组。投资者可重点关注以下三个方向：
- 增持+超跌反弹方向：当前股价和估值折价较多且正在进行增持的央企。
- 回购稳定股价方向：已通过董事会回购预案但尚未实施的央企。
- 高股息方向：分红比例高、预期股息率和平均股息率均高于市场水平的央企。
在风险控制方面，需警惕宏观经济波动、产业政策变化、市场剧烈波动等潜在风险。
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