20210319-渤海证券-因子监测周报_估值因子表现有所回落_模型下周看好医药生物和纺织服装_13页_918kb

文档总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的因子监测周报，主要分析了2021年3月19日前一周（2021年3月5日至3月11日）的市场因子表现、行业内部因子差异以及行业择时模型的推荐结果。

主要观点

• 市场整体表现：上周主要市场指数跌幅收窄，其中创业板指数跌幅最大（3.69%）。全市场小市值股票连续四周跑赢大市值，但上周超额收益有所下降。
• 因子表现：
  • 估值因子：表现有所回落，收益率因子动量效应显著。
  • 基本面因子：盈利因子和成长因子表现较好，但基本面与技术面因子整体表现低迷。
  • 波动率因子和流动性因子在全市场和沪深300、中证500指数中表现突出。
• 行业因子表现：
  • 大市值跑赢小市值：石油石化、轻工制造、食品饮料、煤炭等行业。
  • 小市值跑赢大市值：家电、通信、电子、农林牧渔等行业。
  • 具体因子表现：
    • 盈利因子：石油石化、银行、煤炭表现较好。
    • 成长因子：银行、建材、煤炭表现较好。
    • 估值因子：非银金融表现较好。
    • 短期动量因子：消费者服务、交通运输、传媒趋势效应显著，煤炭、综合金融、食品饮料呈现反转效应。
    • 长期动量因子：钢铁、纺织服装、煤炭呈现反转效应，银行、消费者服务、电子趋势效应显著。
    • 波动率因子：煤炭表现较好。
    • 换手率因子：煤炭、食品饮料、非银金融表现较好。
• 行业择时模型推荐：
  • 下周看好行业：医药生物、纺织服装。
  • 3月看好行业：计算机、医药生物。
  • 3月推荐标的：军工ETF（512660）、医药ETF（512010）、芯片ETF（512760）。

关键信息

市场因子表现

• 上证指数下跌1.90%，沪深300下跌2.89%，中证500下跌2.94%，创业板下跌3.69%。
• RankIC值（未中性化）：
  • ln_capital: -0.085（全市场）、0.116（沪深300）、0.083（中证500）
  • BP: 0.101（全市场）、0.114（沪深300）、0.154（中证500）
  • EPcut: 0.02（全市场）、0.13（沪深300）、0.11（中证500）
  • ROE_q: -0.018（全市场）、0.031（沪深300）、0.026（中证500）
  • Profit_G_q: -0.004（全市场）、-0.141（沪深300）、-0.047（中证500）
  • Sales_G_q: -0.018（全市场）、-0.059（沪深300）、-0.035（中证500）
  • turn_1m: -0.008（全市场）、0.077（沪深300）、-0.046（中证500）
  • turn_3m: 0.033（全市场）、0.205（沪深300）、0.04（中证500）
  • turn_12m: 0.075（全市场）、0.24（沪深300）、0.159（中证500）
  • return_1m: 0.154（全市场）、0.104（沪深300）、0.159（中证500）
  • return_12m: 0.123（全市场）、0.302（沪深300）、0.308（中证500）
  • std_1m: 0.053（全市场）、-0.091（沪深300）、-0.097（中证500）

行业因子表现

• 盈利因子：石油石化、银行、煤炭表现较好。
• 成长因子：银行、建材、煤炭表现较好。
• 估值因子：非银金融表现较好。
• 短期动量因子：消费者服务、交通运输、传媒趋势效应显著；煤炭、综合金融、食品饮料反转效应显著。
• 长期动量因子：钢铁、纺织服装、煤炭反转效应显著；银行、消费者服务、电子趋势效应显著。
• 波动率因子：煤炭表现较好。
• 换手率因子：煤炭、食品饮料、非银金融表现较好。

模型构建方法

• 采用中信一级行业分类，共31个行业。
• 剔除ST/PT股票及上市不满一年的股票。
• 对因子进行数据清洗，包括数据对齐、去极值、标准化、缺失值处理。
• 计算RankIC值，采用Spearman相关系数，以衡量因子收益预测能力。
• 进行中性化处理，剔除行业与市值影响，再计算RankIC值。
• 使用因子合成方法构建大类因子，通过因子正交消除多重共线性。
• 通过横截面回归计算各因子的历史收益率。

风险提示

• 本报告使用市场公开数据，可能存在误差。
• 所有信息、观点和结论仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险。

推荐标的

• 3月推荐标的：军工ETF（512660）、医药ETF（512010）、芯片ETF（512760）。

附录：模型入选因子汇总