20240609-国信期货-油脂油料周报_美豆天气尚未启动_等待报告给予方向_40页_2mb

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国信期货油脂油料周报核心要点总结：

本周（2024年6月2日至6月8日），国际市场油脂和蛋白粕价格整体呈现震荡下行态势。主要驱动因素包括国际油价回落、巴西新关税政策预期、美豆出口数据环比增长、但同比大幅下滑引发对需求和库存积累的担忧，以及美豆产区有利天气预期等多空交织因素。

一、 蛋白粕市场分析：

• 美豆市场： 国际原油价格走低拖累大宗商品，加上市场预期美国作物生长良好及巴西关税政策的影响，周初美豆大幅下挫。周五虽因美元走强及周边小麦市场暴跌而再次回落。整体表现为区间震荡偏弱。
• 国内豆粕： 受外盘波动影响，同时叠加人民币走弱等因素，国内连粕走势略强于外盘。尽管现货市场受油厂库存回升（基差走弱）和端午假期资金离场影响表现偏弱，但周内价格收复部分前期跌幅。
• 基本面： 美豆出口检验量本周增长57%，但同比大幅下滑175%，对华出口亦减少；优良率或因后续天气预期走强而可能改善；巴西出口因关税政策承压，但近期升贴水止跌回升。国内方面，油厂开工率回升导致豆粕库存继续积累，部分港口库存尚可，基差维持偏弱。
• 展望： USDA周报待发布（关注南美产量及美豆旧作调整），若天气预期好转可能对美豆构成压力；国内预计短线调整，调整到位后或存在买入机会。蛋白粕呈现“国外弱、国内强；期货强、现货弱；基差偏弱”的格局。

二、 油脂市场分析：

• 国际油脂： 主要因美豆油（受美豆及原油拖累）、马来西亚棕榈油（库存或增长、出口数据不佳）价格走跌，而印度食用油进口增长亦对价格构成压力。国际油价若趋稳，则对底部构成支撑。
• 国内油脂： 成交环比改善，豆油基差触底反弹，棕榈油、菜油基差震荡回落，整体表现为库存高企、基差低位。国内油脂强于国际市场。
• 基本面： 美豆库存环比下降，但压榨量同比大幅下滑反映疲软需求；马来西亚、印尼棕榈油产量受天气影响。国内豆油库存低位但压榨量同比大降，棕榈油、菜油库存呈累库态势。
• 展望： 若国际油价波动趋缓，油脂行情可能转宽幅震荡。棕榈油因进口利润打开或短期表现强于豆油、菜油。仍需关注SPPOMMA与BMKG发布及印尼天气状况。

三、 后市展望：

技术面显示豆油、棕榈油中长线偏多，菜油中线偏多；蛋白粕多头头寸建议关注9-1反套机会。基本面仍需关注美豆天气、USDA报告及出口数据，国内需求和库存变化。短期市场关注海外动态对价格中枢方向的指引。