文档总结
核心内容概述
本文档为一份关于某上市公司的投资研究报告，重点分析其2018年半年报业绩表现及未来发展趋势。报告指出公司业绩符合预期，业务在多个领域实现增长，尤其在物流与仓储自动化方面表现突出。公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，持续拓展机器人及相关技术领域，同时在工业互联网、智能交通、智能物流等非机器人业务上也有显著进展。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“增持”评级。
主要观点
1. 业绩表现良好，符合预期
- 2018年半年报：公司实现营收12.31亿元（同比+20%），归母净利2.13亿元（同比+20%），扣非归母净利2.05亿元（同比+48%）。
- 盈利预测：预计2018/2019/2020年每股收益分别为0.33元、0.40元、0.48元，对应P/E分别为50倍、42倍、34倍。
- 财务指标：2018年H1综合毛利率为34%，同比增长1.73个百分点；费用率为17%，同比增加2.36个百分点，但整体费用控制良好。
2. 业务多点开花，物流业务高增长
- 分业务增长情况：
- 工业机器人营收3.70亿元（+8%）；
- 自动化装配与检测生产线及系统集成营收3.28亿元（+7%）；
- 物流与仓储自动化成套装备营收3.81亿元（+33%）；
- 交通自动化系统营收0.96亿元（+12%）。
- 物流业务：持续维持高增长，成为公司业绩增长的重要引擎。
3. 技术布局全面，引领行业发展
- 机器人领域：公司全方位布局工业、移动、洁净、特种、服务机器人业务，形成以柔性协作技术为特征的工业机器人产品线。
- 外延并购：2018年6月，通过参股公司新松投资收购韩国新盛FA业务80%股权，增强在半导体与显示面板应用技术领域的研发能力。
4. 非机器人业务拓展迅速
- 工业互联网：公司工业互联网综合实力领跑行业，加速推广数字化工厂解决方案。
- 新兴市场：拓展新能源电池、医药等新兴市场，与多家知名厂商建立合作关系。
- 技术平台：未来将围绕机器人、工业互联网与人工智能三大平台，孵化新技术与新产品，如人机协作、智能服务、数字化工厂云平台等。
关键信息
财务预测表（单位：百万元）
| 项目 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
2455 |
2968 |
3607 |
4459 |
| 归母净利润 |
432 |
515 |
621 |
751 |
| 每股收益(元) |
0.28 |
0.33 |
0.40 |
0.48 |
| P/E(倍) |
59.83 |
50.26 |
41.69 |
34.45 |
财务指标（单位：百万元）
| 项目 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动资产 |
5981 |
9829 |
11078 |
12675 |
| 非流动资产 |
2443 |
2856 |
3236 |
3679 |
| 资产总计 |
8424 |
12686 |
14313 |
16354 |
| 流动负债 |
1772 |
5569 |
6697 |
8133 |
| 负债合计 |
2412 |
6208 |
7336 |
8772 |
| 归属母公司股东权益 |
5932 |
6395 |
6891 |
7492 |
财务与估值指标
| 项目 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 每股净资产(元) |
3.80 |
4.10 |
4.42 |
4.80 |
| ROIC(%) |
4.9% |
8.1% |
10.8% |
11.8% |
| ROE(%) |
7.3% |
8.0% |
9.0% |
10.0% |
| 毛利率(%) |
32.4% |
32.6% |
32.6% |
32.6% |
| 资产负债率(%) |
28.6% |
48.9% |
51.3% |
53.6% |
投资建议与风险提示
投资建议
- 维持“增持”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
风险提示
- 新产品开拓低于预期；
- 市场竞争加剧；
- 宏观经济风险。
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价(元) |
16.58 |
| 一年最低/最高价 |
16.00/23.09 |
| 市净率(倍) |
4.28 |
| 流通A股市值(百万元) |
25096.07 |
相关研究
- 《机器人：业绩符合预期，布局新领域领跑行业》2018-03-23
- 《机器人：三季报业绩符合预期，新业务拓展可期》2017-10-24
- 《机器人：中报略低于预期，新业务拓展期待放量》2017-08-15
