20231101-紫金天风-氯碱周报_V_压力位在哪_碱_给多少升水__39页

报告摘要：

观点：整体市场中性偏多，宏观政策支持增强，但产业链去库及需求偏弱压制情绪，预计短期偏震荡。

核心观点：

1. 盘面支持：宏观政策（1万亿特别国债、金融工作会议）及美联储加息预期缓和，市场预期提振。
2. 产业链状态：
   • PVC开工率回升至757%（环比+0.53%），电石法与乙烯法变动差异扩大。
   • 下游制品与氧化铝开工下滑，出口待交付量环比增量，但地产数据边际改善。
   • 库存继续去化，产业链整体去库趋势。
3. 原料价格分化：电石价格上涨50至2750元/吨，兰炭价格跌40至1280元/吨，煤价走弱，电石与VCM进口成本支撑偏弱。
4. 利润与价差：部分环节利润修复（如电石一体化利润亏损收窄），但总体结构分化；双吨价差小幅下滑至3217元。
5. 策略建议：
   • 策略一：持有多单SA05-SH05，关注基差变化与节奏把握。
   • 策略二：SH5-7正套，SH5-9反套。
   • 关注：1）宏观政策力度与落地情况；2）海外需求变化（如印度、东南亚），3）国内进口替代限制。
6. 风险提示：氧化铝开工下行、云南限电、烧碱累库及地产弱现实进一步拖累。

数据来源：紫金天风期货。
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