20230921-首创证券-朗姿股份-002612.SZ-公司简评报告_医美业务经营靓丽_盈利能力显著提升_3页_381kb

朗姿股份（002612）2023年半年报分析总结

核心内容概述

朗姿股份在2023年上半年实现了业务的显著增长，尤其在医美板块表现突出，推动公司整体盈利能力大幅提升。公司发布半年报显示，2023年1-6月实现营业收入23.13亿元，同比增长21.48%；归母净利润达1.34亿元，同比增长827.76%。分析师陈梦和郭琦对该公司的业绩表现表示积极，维持“增持”评级。

主要观点

• 医美业务增长显著：2023H1医美收入同比增长25.2%至9.06亿元，各品牌均实现快速增长，其中米兰、晶肤、高一生、昆明韩辰分别同比增长26.9%、23.2%、28.1%、18.9%。老机构和次新机构净利率明显改善，而新机构净利率仍需优化。
• 业务结构优化：公司通过收购武汉五洲和武汉韩辰，加快医美业务全国布局。医美业务毛利率提升1.5个百分点至59.1%，主要得益于收入增长和成本管控。
• 服装业务稳健增长：2023H1女装和童装业务分别实现营收9.09亿元和4.7亿元，同比增长21.72%和15.8%。线上渠道增长尤为显著，同比增长73.1%。
• 费用控制良好：销售、管理、研发和财务费用率分别下降2.2、0.6、1.1和0.3个百分点，推动净利率提升5.4个百分点至6.2%。
• 盈利能力显著提升：2023H1公司净利率达到6.2%，较去年同期大幅提升，反映出公司整体盈利能力增强。
• 投资建议上调：基于业绩表现和消费复苏趋势，分析师上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.17亿、2.99亿和3.90亿元，对应PE分别为47倍、34倍和26倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

财务比率

业务增长亮点

• 医美业务：收入增长25.2%，分手术类型看，非手术类医美收入同比增长32.8%，而手术类略有下降。
• 服装业务：女装线上渠道增长73.1%，童装业务将主推“爱多娃”品牌。
• 新零售模式：线上渠道增长显著，成为业绩增长的重要驱动力。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 医美业务获客成本增加
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师认为，伴随消费复苏，公司各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用下业绩表现亮眼。考虑到公司业绩弹性较强，上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.17亿、2.99亿和3.90亿元，对应当前市值PE分别为47倍、34倍和26倍，维持“增持”评级。

总结

朗姿股份在2023年上半年实现了业绩的显著提升，尤其是医美业务的快速增长成为主要驱动力。公司通过收购和内部优化，增强了市场竞争力，同时通过新零售模式提升了线上销售表现。分析师上调盈利预测，认为公司具备较强的业绩增长潜力，维持“增持”评级。然而，也需关注消费复苏、获客成本和行业竞争等潜在风险。