中小盘新股专题研究报告（2022年第1期）：中触媒、理工导航、亚信安全、坤恒顺维、大族数控、兆讯传媒、西点药业、标榜股份-20220109-中泰证券-37页_1mb

中小盘新股专题研究报告（2022年第1期）总结

核心内容概述

本报告对2022年1月4日至1月9日期间获得证监会同意首次公开发行股票注册的8家中小盘企业进行了梳理与分析，包括4家科创板企业（中触媒、理工导航、亚信安全、坤恒顺维）和4家创业板企业（大族数控、兆讯传媒、西点药业、标榜股份）。报告分析了各公司的行业背景、竞争优势、成长动力、财务状况及潜在风险，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

科创板企业

中触媒（A21122.SH）

• 行业及概念标签：工业催化剂、特种分子筛
• 主要产品：特种分子筛及催化剂、非分子筛催化剂、催化应用工艺及化工技术服务
• 竞争优势：
  • 技术研发能力强，拥有144项专利，与科研机构有紧密合作
  • 拥有完整产业链，产品在成本、能耗、环保方面具有优势
  • 提供定制化工艺服务，提升客户粘性
• 成长动力：
  • 多领域市场需求增长，如甲醇制烯烃、汽车尾气净化等
  • 募投项目将提升研发和生产能力，扩大市场份额
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为54.93%和215.49%
  • 2020年毛利率和净利率分别为44.06%和22.62%，与行业平均水平接近
  • 2021H1资产负债率为37.51%，财务状况稳健
• 风险因素：
  • 新能源汽车对传统燃料汽车的替代可能影响市场需求
  • 下游客户经济周期变化可能影响采购需求

理工导航（A20664.SH）

• 行业及概念标签：惯性导航、军工
• 主要产品：惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、技术服务
• 竞争优势：
  • 拥有16项核心技术，包括高动态载体导航控制、多源信息融合等
  • 三款定型产品用于军方，市场地位稳固
• 成长动力：
  • 军工导航需求增长，市场规模预计到2026年达481.7亿元
  • 募投项目将提升产能和研发能力，拓展民用市场
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为189.89%和212.42%
  • 2020年毛利率和净利率分别为38.00%和23.29%，盈利能力良好
  • 2021H1资产负债率为52.23%，逐年下降
• 风险因素：
  • 军方采购政策变化可能影响销售
  • 军工资质延续存在不确定性

亚信安全（A21025.SH）

• 行业及概念标签：网络安全
• 主要产品：数字信任及身份安全、端点安全、云网安全、威胁情报服务
• 竞争优势：
  • 研发能力强，拥有16项发明专利和348项软件著作权
  • 在身份安全和终端安全领域处于国内领先地位
  • 拥有智能联动平台和突出的威胁情报能力
• 成长动力：
  • 网络安全市场快速增长，预计2024年市场规模达211.6亿元
  • 募投项目将提升服务能力，完善5G云网安全产品布局
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润年复合增长率分别为25.23%和103.26%
  • 2020年综合毛利率为55.51%，略低于可比公司
  • 2020年资产负债率显著改善，流动比率和速动比率大幅提升
• 风险因素：
  • 技术迭代风险，需持续投入研发保持竞争力
  • 政府补助政策变化可能影响盈利能力
  • 客户数据泄露可能带来法律责任及赔偿风险

坤恒顺维（A21100.SH）

• 行业及概念标签：高端无线电测试仿真
• 主要产品：无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、定制化开发产品及系统解决方案
• 竞争优势：
  • 掌握四大核心技术，产品性能接近或超越国外同类产品
  • 建立HBI平台，提升技术平台化能力
• 成长动力：
  • 5G技术推动高端无线电测试仿真需求增长
  • 募投项目提升研发和生产能力，拓展市场
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润年复合增长率分别为39.59%和40.61%
  • 2020年综合毛利率为69.49%，高于行业平均水平
  • 资产负债率低，财务稳健
• 风险因素：
  • 季节性波动，一季度和半年度盈利可能较低
  • 关键器件进口风险，贸易摩擦可能影响供应链
  • 研发失败风险，可能影响市场竞争力

创业板企业

大族数控（A21067.SZ）

• 行业及概念标签：PCB（印刷电路板）
• 主要产品：PCB专用设备，涵盖钻孔、曝光、成型、检测等工序
• 竞争优势：
  • 研发能力强，拥有165项发明专利和150项软件著作权
  • 客户资源丰富，覆盖国内外知名PCB制造商
  • 产品性能和可靠性处于行业先进水平
• 成长动力：
  • PCB行业景气度高，国产替代空间大
  • 募投项目将提升产能和研发能力，优化产品结构
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润年复合增长率分别为35.70%和21.23%
  • 2020年毛利率和净利率分别为34.92%和13.75%，低于可比公司
  • 2021H1资产负债率为53.38%，不具明显风险
• 风险因素：
  • 国内外市场竞争加剧，可能影响盈利能力
  • 产业政策变化可能对公司发展带来不确定性

兆讯传媒（A20539.SZ）

• 行业及概念标签：铁路媒体、广告
• 主要产品：数码刷屏机、电视视频机、LED大屏
• 竞争优势：
  • 数字化运营能力强，可一键换刊，提升广告效率
  • 品牌口碑良好，客户资源丰富
• 成长动力：
  • 户外广告市场空间广阔，预计持续增长
  • 募投项目将扩大运营站点和营销中心，提升市场份额
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润年复合增长率分别为13.05%和18.34%
  • 2020年毛利率和净利率分别为61.30%和42.66%，盈利能力优于行业
  • 2021H1资产负债率为34.34%，财务稳健
• 风险因素：
  • 信息技术创新不及时可能削弱市场竞争力
  • 屏幕显示技术更迭可能影响公司吸引力

西点药业（A20392.SZ）

• 行业及概念标签：化学原料药及制剂
• 主要产品：化学药品原料药及制剂，如复方硫酸亚铁叶酸片、利培酮口崩片、草酸艾司西酞普兰片
• 竞争优势：
  • 原料药与制剂一体化优势明显
  • 拥有独家生产批件，产品竞争力强
• 成长动力：
  • 化学药品制剂和原料药市场持续增长
  • 募投项目提升产能和质量，增强市场竞争力
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和净利润年复合增长率分别为1.54%和2.92%
  • 2020年综合毛利率和净利率分别为84.66%和17.37%，高于行业
  • 2021H1资产负债率为14.28%，财务结构稳健
• 风险因素：
  • 技术升级风险，需保持研发投入
  • 核心产品集中度高，存在市场波动风险
  • 医保目录调整可能影响产品销售

标榜股份（A20605.SZ）

• 行业及概念标签：汽车尼龙管路及连接件
• 主要产品：汽车尼龙管路、连接件等
• 竞争优势：
  • 进入合资品牌整车厂供应体系，市场地位显著
  • 产品品质高，满足新能源汽车需求
• 成长动力：
  • 汽车轻量化、环保化趋势推动市场需求增长
  • 募投项目提升产能和产品品质，拓展新能源汽车市场
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收和归母净利润年复合增长率分别为33.12%和64.35%
  • 2020年毛利率和净利率分别为45.53%和23.54%，优于行业
  • 2021H1资产负债率为37.51%，财务稳健
• 风险因素：
  • 市场竞争加剧，可能影响盈利
  • 行业政策变化可能影响发展

风险提示

1. 上市风险：相关公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险。
2. 信息更新风险：研究梳理仅基于公司招股说明书等公开资料，不能充分反映公司最新状况。
3. 行业与政策风险：如新能源汽车替代、政府政策变化、5G技术迭代等，可能影响公司业务发展。
4. 技术与市场风险：技术更新滞后、产品集中度高、市场波动等，可能影响公司盈利能力和市场地位。

总体评价

整体来看，8家公司均具有较强的行业地位和成长潜力，且在各自领域具备技术优势和市场竞争力。随着政策支持、市场需求增长及募投项目的推进，这些企业有望进一步提升市场份额和盈利能力。然而，也需关注行业周期性波动、技术迭代、政策变化及市场竞争加剧等潜在风险。