20141124-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_14页_541kb

详细总结

核心内容概述

本报告为2014年11月24日的海外研究部晨会纪要，涵盖了多个行业的分析与投资建议，包括58同城、华能国电、海通证券、中海油、房地产、银行业以及石油行业。报告中提到了利率下调对相关行业的影响、企业盈利预期、市场趋势及投资评级调整等内容。

主要观点与关键信息

58同城（WUBAUS；增持；目标价46.28美元）

• 核心观点：58同城正式进军家政O2O领域，推出“58到家”品牌，已在全国20个城市提供近10项上门生活服务。
• 业务进展：用户可通过基于地理位置的App预约、支付及评价服务，提升了交易闭环。
• 增长潜力：预计未来一年将投入不少于1亿美元，用于拓展服务品类、城市覆盖、产品研发和专业团队培训。
• 财务表现：三季度调整后经营利润率环比下滑6.4个百分点，预计未来两个季度将出现亏损。
• 投资建议：上调评级至增持，目标价由40美元上调至54美元，对应16.7%的涨幅。

华能国电（902HK；买入；目标价8.64港元）

• 核心观点：受益于央行降息，华能国电的高杠杆结构使其盈利对利率变动敏感。
• 盈利预测：14E净利润为129亿元（+0.2%），15E为156亿元（+1.9%），16E为183亿元（+1.6%）。
• 投资建议：上调评级至买入，目标价由10.53港元上调至10.69港元，对应24%的涨幅。

海通证券（6837HK；买入；目标价14.32港元）

• 核心观点：作为综合性券商，海通拥有广泛的客户群体和多元化的收入结构。
• 创新业务：融资融券业务占比提升，成为主要收入来源之一。
• 市场前景：基于对A股市场增长的信心，海通证券的EPS预测为0.61元（+44% YoY），0.73元（+20% YoY），0.87元（+10% YoY）。
• 投资建议：上调评级至买入，目标价由18.90港元上调至14.32港元，对应32%的上升空间。

中海油（883HK；买入；目标价15.1港元）

• 核心观点：在南海东部海域取得重大勘探突破，推动未来产量增长。
• 勘探进展：2014年在中国近海取得10项新发现，海外也取得两项发现。
• 市场前景：预计未来产量增长可持续，尽管市场对其储量存在疑虑。
• 投资建议：维持买入评级，目标价15.1港元，对应27%的涨幅。

房地产业（超配）

• 核心观点：央行降息早于预期，对房地产市场形成利好，推动购房需求回暖。
• 市场表现：10月全国新房销售同比降幅收窄至4%，11月交易量仍保持高位。
• 财务影响：降息使开发商利息支出减少，改善财务负担。
• 投资建议：维持超配评级，重点推荐布局一二线城市的开发商，如远洋地产、融创、中海外和龙湖地产。

银行业（超配）

• 核心观点：降息有助于缓解企业融资成本，提振信贷需求。
• 净息差影响：预计2015年净息差收窄10个基点，净利润增速下滑至4%。
• 行业影响：招行和中信等高贷存比银行将面临更大压力，但动态情况下影响可能较小。
• 投资建议：维持超配评级，推荐招行作为首选卖空标的。

石油行业（超配）

• 核心观点：油价已触底，市场情绪有所改善。
• 政策影响：央行降息推动石油行业估值修复，布伦特油价合约上涨。
• 战略储备：中国战略石油储备建设加速，二期和三期完成后可达到90天的储备量。
• 投资建议：超配石油公司，推荐中海油和中石油，不看好中石化。

投资建议总结

风险提示

• 58同城：竞争加剧，可能影响盈利和市场份额。
• 华能国电：利率下调对盈利的积极影响可能有限。
• 海通证券：市场波动可能影响其收入结构。
• 中海油：储备确认可能延迟，影响财务表现。
• 房地产：去库存压力依然存在，市场复苏节奏不确定。
• 银行业：净息差收窄可能影响盈利能力，需关注信贷投放情况。
• 石油行业：国际油价波动可能影响企业盈利，需关注OPEC政策动向。