20250504-创元期货-镍_不锈钢周报_负反馈下镍价震荡偏弱延续_关注镍矿端的博弈_14页_1mb

镍与不锈钢周报核心分析总结
2025年5月4日

市场概况
五一假期期间，国内长假与外盘正常交易叠加，有色板块整体呈现弱震荡格局。美国4月非农就业数据新增177万人，超预期推动美联储降息预期从4次调整为3次，但一季度GDP年化增速-0.3%与核心PCE物价指数3.5%（高于预期的3.1%）显示经济承压与通胀压力仍存。LME镍价假期震荡下行，短期内市场博弈焦点集中在镍矿供应端。

供给端分析

1. 镍矿价格：印尼低品位镍矿CIF报价24美元/湿吨（周环比持平），高品位镍矿CIF报价536美元/湿吨（上涨11美元/湿吨）。中品位镍矿升水25美元/湿吨，周环比持平。
2. NPI（镍中间品）价格：本周NPI成交价960元/镍点，周环比下跌10元/镍点，亏损扩大。
3. 不锈钢生产：3系不锈钢一体化冷轧亏损732元/吨，周环比修复78元/吨，但整体仍处于深度亏损状态。
4. 库存数据：国内精炼镍库存441万吨（周环比-16%），LME库存2013万吨（周环比-12%）。

需求端动态

1. 不锈钢产量：中国不锈粗钢总产量及分系别（200系、300系、400系）产量数据反映市场供需变化。
2. 出口与进口：不锈钢净出口及进口量波动，显示国内外需求差异。
3. 三元材料需求：三元前驱体和材料产量及净进出口数据表明新能源领域需求增长，但需关注是否超预期。

价差与利润分析

1. 价差方面：NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍等价差数据反映产业链利润分配变动。
2. 不锈钢冷轧利润：3系不锈钢冷轧利润修复，但整体仍处亏损区间。
3. 俄镍进口：俄镍升贴水及盈亏情况显示国际镍市场对国内价格的影响。

风险提示

1. 印尼可能进一步收紧镍矿出口配额，影响全球供给。
2. 三元材料消费若超预期，可能对镍需求形成支撑。

研究团队与免责声明
创元研究团队涵盖有色金属、黑色建材、能源化工、农副产品等领域，主要成员具备多年行业研究经验，强调基本面分析与产业链逻辑。报告基于公开信息撰写，不保证数据准确性，仅作为参考，不构成投资建议。

关键结论
镍价受供给端博弈与宏观政策影响持续偏弱，短期需关注印尼镍矿供给及三元需求变化。不锈钢行业仍面临成本压力，3系产品亏损修复有限，需警惕库存调整与利润进一步承压风险。