20150810-招商证券_香港_-Global_Macro_Weekly_Digest__Issue_23___Will_the_Eurozone_recovery_hold_strong_or_falter_amid_elevated_regional_risk__18页_1mb

文档内容总结

欧元区经济分析

核心内容

欧元区二季度GDP增速初值将于本周五（8月14日）公布。欧央行自今年3月初开始推行量化宽松（QE）政策，对经济增长产生了一定的提振作用，但整体复苏进程较为缓慢。德国作为欧元区经济的中坚力量，6月份工业生产环比下降1.4%，出口总额环比下降1.0%，均低于市场预期，显示出疲软态势。

主要观点

• 欧元区整体经济增长动力不足，主要受到借贷需求不足的拖累。
• 消费数据低迷，显示出欧元区经济复苏乏力。
• 尽管欧央行承诺继续推行QE政策至2016年9月，但中短期风险因素仍显著。
• 希腊债务危机虽然暂时告一段落，但长期来看难以持续，可能再次引发市场波动。
• 欧元贬值可能对出口有所帮助，但受制于海外需求不足，提振效果有限。

关键信息

• 欧元区6月份零售销售同比增长1.2%，环比下降0.6%，显示整体需求疲弱。
• 德国6月份零售销售环比下降2.3%，显著低于市场预期。
• 欧元区整体经济增长预期为环比增长0.4%，同比增长1.4%，低于市场预期。
• 大宗商品价格暴跌可能影响欧元区再通胀进程。

美国经济数据观察

核心内容

美国7月份ISM制造业指数为52.7，低于市场预期，显示制造业复苏放缓。核心PCE通胀率维持稳定，但低于政策目标，可能影响美联储的加息节奏。

主要观点

• 美国制造业指数下滑，显示出口订单和价格分项指数表现不佳。
• 消费者支出环比增长由0.7%下滑至0.2%，显示国内消费复苏乏力。
• 贸易赤字扩大，主要由于进口额上升。
• 尽管美国经济数据表现平平，但通胀压力温和，可能延缓美联储加息。

关键信息

• 7月份ISM制造业指数为52.7，低于市场预期。
• 核心PCE通胀率同比增长1.3%，低于2%的政策目标。
• 美国6月份贸易赤字为438亿美元，较上月扩大。
• 首次申请失业救济金人数为27.0万人，劳动力市场保持稳定。

欧元区经济数据观察

核心内容

欧元区7月份制造业PMI终值为52.4，显示制造业继续扩张，但受到希腊危机影响，部分国家表现不佳。

主要观点

• 欧元区制造业PMI数据仍位于扩张区间，但增长放缓。
• 希腊制造业PMI数据创历史新低，显示其经济困境。
• 欧元区零售销售数据疲弱，显示整体需求不足。
• 欧元区经济复苏仍需时间，QE政策对总需求的提振尚未显现。

关键信息

• 欧元区7月份制造业PMI终值为52.4，略低于前值。
• 欧元区6月份零售销售同比增长1.2%，环比下降0.6%。
• 德国6月份零售销售环比下降2.3%，显示经济疲软。
• 欧元区整体需求疲弱，需进一步政策支持。

日本经济数据观察

核心内容

日本7月份制造业PMI录得51.2，为5个月来最佳表现，显示制造业有所改善，但经济仍需结构性改革。

主要观点

• 日本制造业PMI数据上升，显示经济有所复苏。
• 日元贬值对通胀有提振作用，但结构性改革仍需推进。
• 日本经济复苏仍面临挑战，需进一步政策支持。

关键信息

• 日本7月份制造业PMI为51.2，较前值上升。
• 日本制造业PMI综合指数为51.2，为近5个月来最高。
• 日本央行刺激政策对日元汇率有下行压力。
• 日本经济仍需结构性改革以实现真正复苏。

全球市场表现

核心内容

全球主要市场表现各异，美元走强对部分市场造成压力，而欧央行QE政策对欧元区市场带来一定的提振。

主要观点

• 美元指数走强，对原油价格和部分国家国债收益率形成压力。
• 欧元区市场受QE政策影响，欧元汇率有所下降。
• 日本市场受央行刺激政策影响，日元汇率下行。

关键信息

• 美元指数上涨0.2%，欧元兑美元汇率下跌0.2%。
• 日本10年期国债收益率走低，显示市场对日本经济的担忧。
• 欧元区10年期国债收益率上涨，显示市场对欧元区经济的担忧。

投资评级定义

行业投资评级

• 推荐：预期行业指数在未来12个月内较市场指数上升10%以上。
• 中性：预期行业指数在未来12个月内较市场指数上升或下跌10%以内。
• 回避：预期行业指数在未来12个月内较市场指数下跌10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期股价在未来12个月内较市场指数上升10%以上。
• 中性：预期股价在未来12个月内较市场指数上升或下跌10%以内。
• 卖出：预期股价在未来12个月内较市场指数下跌10%以上。

分析师声明与监管披露

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