核心内容
翰博高新（301321.SZ）近期发布2026年半年报，显示公司主营业务迎来盈利拐点，投资评级维持“买入”。公司通过参股公司芯东进，正式进入湿电子化学品领域，标志着其从传统显示材料向半导体关键材料的转型，打开成长空间。
主要观点
- 主营业务复苏：2026H1，翰博高新实现营业收入20.11亿元，同比增长29.36%；归母净利润与扣非归母净利润分别实现0.20亿元、0.18亿元，实现扭亏为盈；销售毛利率和净利率分别同比提升3.53pct和3.46pct。
- 盈利预测积极：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.98亿元、2.18亿元、3.46亿元，当前股价对应PE分别为74.3倍、33.4倍、21.1倍。
- 战略转型布局：翰博高新通过收购东进世美肯70%股权，设立上海东进，切入半导体湿电子化学品领域，布局显示材料和半导体材料“双轮驱动”战略。
- 产品线丰富：上海东进将承接湿电子化学品（高纯试剂、显影液、刻蚀液、剥离液、清洗液、光刻胶等）和OLED/LCD显示材料（发光层、传输层、注入层等功能材料）的业务，并规划研发高纯度湿电子化学品、CMP研磨液及配套清洗液、有机绝缘膜等功能性电子材料。
- 财务状况改善：公司资产负债率持续上升，但ROE和ROIC逐渐改善，从负值转为正值，反映公司盈利能力逐步恢复。
- 现金流波动：2026年经营活动现金流预计为-159亿元，主要受投资支出影响；而2027年预计大幅回升至1270亿元，显示公司运营效率提升。
- 估值逐步走低：公司PE和P/B逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期增强，估值趋于合理。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：39.07元
- 一年最高最低：56.66元 / 14.86元
- 总市值：72.84亿元
- 流通市值：57.67亿元
- 总股本：1.86亿股
- 流通股本：1.48亿股
- 近3个月换手率：379.28%
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 说明：预计相对强于市场表现20%以上。
股价走势
风险提示
- 研发及客户认证不及预期
- 半导体周期波动
- 行业竞争加剧
财务预测摘要
营收与利润
| 年度 |
营收（亿元） |
YOY (%) |
归母净利润（亿元） |
YOY (%) |
| 2024A |
23.47 |
8.5 |
-0.215 |
-505.7 |
| 2025A |
32.77 |
39.6 |
-0.097 |
54.9 |
| 2026E |
41.40 |
26.3 |
0.098 |
201.3 |
| 2027E |
54.25 |
31.0 |
0.218 |
122.5 |
| 2028E |
71.33 |
31.5 |
0.346 |
58.5 |
毛利率与净利率
| 年度 |
毛利率 (%) |
净利率 (%) |
| 2024A |
10.1 |
-9.2 |
| 2025A |
10.0 |
-3.0 |
| 2026E |
15.9 |
2.4 |
| 2027E |
16.7 |
4.0 |
| 2028E |
17.6 |
4.8 |
ROE与ROIC
| 年度 |
ROE (%) |
ROIC (%) |
| 2024A |
-15.8 |
-4.0 |
| 2025A |
-12.6 |
-2.0 |
| 2026E |
8.6 |
3.9 |
| 2027E |
16.2 |
6.8 |
| 2028E |
20.3 |
7.4 |
每股收益（EPS）
| 年度 |
EPS (元) |
| 2024A |
-1.15 |
| 2025A |
-0.52 |
| 2026E |
0.53 |
| 2027E |
1.17 |
| 2028E |
1.85 |
估值指标
| 年度 |
P/E (倍) |
P/B (倍) |
EV/EBITDA (倍) |
| 2024A |
-33.9 |
7.0 |
726.8 |
| 2025A |
-75.3 |
7.9 |
84.0 |
| 2026E |
74.3 |
7.1 |
26.3 |
| 2027E |
33.4 |
5.9 |
16.0 |
| 2028E |
21.1 |
4.6 |
12.6 |
结论
翰博高新的主营业务在2026年半年报中显示积极增长，盈利状况逐步改善，通过收购芯东进进入湿电子化学品领域，拓展了公司的发展空间。公司未来几年预计保持稳定增长，盈利能力和估值指标均有明显提升，整体发展态势向好。投资者需关注其在半导体材料领域的拓展进展及市场竞争状况。
