20201019-兴业证券-石化行业周报_双十一_订单推动需求增加_涤纶长丝价格持续上涨_涤丝-原料价差扩大_14页_2mb

石化行业周报总结（2020/10/12-2020/10/18）

核心内容概述

本周石化行业整体呈现上涨趋势，尤其在“双十一”订单推动下游需求增加的背景下，涤纶长丝价格持续上涨，涤丝-原料价差扩大。与此同时，国际原油价格小幅上涨，主要受到中国原油需求提升的影响。然而，部分石化产品价格出现下跌，如顺酐、石脑油等。此外，多类石化产品价差出现显著波动，部分价差扩大，部分缩小。

主要观点

原油及成品油

• 国际原油价格：本周WTI和Brent期货结算价分别上涨0.7%和0.2%，至40.88美元/桶和42.93美元/桶。
• 美国原油市场：
  • 美国商业原油库存环比减少381.8万桶至4.89亿桶。
  • 美国原油产量为1050万桶/日，环比减少50万桶/日。
  • 美国炼厂平均日净加工量为1357.7万桶，环比减少27.6万桶/日，炼厂开工率为75.1%，环比下降2个百分点。
  • 美国活跃石油钻井数为205台，环比增加12台。
• 中国成品油市场：
  • 成品油标准品出厂价-原油价差较高，显示炼油行业盈利空间。
  • 原油价格上行阶段，炼化企业可享受库存收益，有望改善业绩。

C1-C4产品

• 天然气价格：美国天然气期货价格小幅上涨1.2%。
• LNG价格：国内LNG价格环比上涨11.1%至3000元/吨。
• 甲醇价格：华东地区甲醇价格环比上涨4.5%至1960元/吨。
• 乙烯：乙烯-石脑油价差扩大2.5%。
• 乙二醇：乙二醇价格环比上涨3.8%，但与乙烯的价差显著缩小。
• 丙烯酸及酯：丙烯酸价格环比上涨1.2%，丙烯酸甲酯价格环比上涨3.0%，丙烯酸丁酯价格环比上涨3.3%。
• 顺酐：顺酐价格下跌23.9%，顺酐-碳四价差大幅缩小38.3%。
• 烷基化油：烷基化油-碳四价差缩小8.3%。
• 丁二烯：价格环比上涨13.6%，涨幅居前。

芳烃及聚酯涤纶

• PTA价格：华东地区PTA价格环比上涨4.9%至3445元/吨。
• 涤纶长丝：
  • DTY价格环比上涨6.1%，价差扩大8.5%。
  • POY价格环比上涨4.8%，价差扩大5.8%。
  • FDY价格环比持平，价差缩小12.6%。
• PX价格：PX-石脑油价差扩大20.5%。
• PTA-PX价差：价差扩大17.9%至710元/吨。

关键信息

原油需求与供给预测

• IEA：预计2020年全球油品需求同比下滑840万桶/日，2021年将增加40万桶/日。
• OPEC：预计2020年全球油品需求同比下滑950万桶/日，2021年将增加650万桶/日。OPEC国家8月原油产量为2411万桶/日，环比下降5万桶/日。
• EIA：预计2020年9月美国原油产量为1120万桶/日，2020年平均产量为1150万桶/日，2021年预计为1110万桶/日。

炼化企业动态

• 桐昆股份：涤纶长丝产销率提升，库存下降。公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化项目，形成全产业链格局。
• 荣盛石化：PTA行业龙头，拥有较大产能，已打通全产业链，推进浙江石化二期项目。
• 恒力石化：2000万吨炼化一体化项目已满产，继续扩张产业链，包括乙烯、PTA、长丝等。
• 恒逸石化：参控股PTA和涤纶长丝产能，建设文莱PMB炼化项目，形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝格局。
• 卫星石化：拥有丙烯酸及酯、PDH等产能，推进乙烯项目，形成双产业链格局。
• 东方盛虹：拥有210万吨涤丝产能，推进1600万吨炼化一体化项目，形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能影响行业利润。
• 国际油价大幅下跌：可能影响炼化企业盈利。

重点跟踪产品价格与价差

重点跟踪价差

总结

本周石化行业整体呈现价格上涨趋势，主要受益于“双十一”订单的推动，涤纶长丝需求回暖，价差扩大。国际原油价格小幅上涨，受中国原油需求提升影响。同时，部分产品如顺酐、石脑油等出现下跌，显示市场存在分化。炼化企业受益于库存收益，有望改善业绩，建议重点关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化等公司。行业整体维持“审慎增持”评级，但需警惕宏观经济下行、需求不及预期及国际油价波动等风险。