20160704-渤海证券-军工行业专题报告：军工帅先反弹，强势开启下半年行情_14页_1mb

军工行业专题报告总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所发布，分析了2016年下半年军工行业的投资机会。报告指出，军工行业在经历了上半年的持续下跌后，当前估值已回落至较低水平，具备反弹潜力。随着国家政策的逐步落地，军工行业正迎来新的发展机遇，投资者应关注三大逻辑：战略装备升级、军工资产证券化、军民融合。

主要观点

• 行业调整完成：军工板块在2016年年初至今累计下跌27.89%，跑输市场7.42个百分点，但行业基本面已发生积极变化。
• 政策支持增强：国家对军工行业的重视程度持续提升，军改、军民融合、院所改制等政策正在加速落地。
• 估值水平合理：军工行业TTM估值为80倍左右，与2014年中期相当，估值溢价也回落至历史低位，表明行业泡沫已释放。
• 投资机会明确：报告推荐了多个重点个股，建议投资者根据政策导向布局军工板块。

关键信息

1. 军改持续推进

• 2015年12月31日，中国人民解放军陆军领导机构、火箭军、战略支援部队正式成立，标志着军改全面启动。
• 2016年2月1日，五大战区正式成立，实现“军委管总、军种主建、战区主战”的格局。
• 军委机关从总部制改为多部门制，职能更加明确，监督与协调能力增强。

2. 军民融合上升为国家战略

• 2016年3月，中央政治局审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，军民融合正式上升为国家战略。
• 国防科工局推动“十三五”规划编制，加强军民融合专项行动计划的落实。
• 军民融合将推动军工企业与民用企业的技术转化与资源共享，提升行业整体竞争力。

3. 军工资产证券化加速

• 军工企业事业制单位改革方案已出台，科研院所改制将进入具体实施阶段。
• 事业制单位员工编制、社保及土地等问题将得到解决，为军工企业资产证券化奠定基础。
• 航天系、电科系、中航系等军工集团资产证券化率提升空间较大。

4. 重点品种推荐

• 买入：航天电子
• 增持：中航机电、中航电子、航天长峰、新研股份
• 其他推荐：应流股份（军用高温材料）、天海防务（转型民参军）

投资建议

根据政策导向和行业基本面变化，报告建议投资者从以下三个逻辑进行布局：

1. 战略装备升级：关注航天工程相关个股，如航天电子，以及军用高温材料制造企业应流股份。
2. 军工资产证券化：重点布局航天系、电科系和中航系相关个股，如航天长峰、中航机电、中航飞机。
3. 军民融合：看好军民融合龙头新研股份，以及转型民参军的天海防务。

估值与行业走势

• 军工行业TTM估值为80倍，处于历史低位，具备投资价值。
• 军工行业相对A股的估值溢价已回落至2014年中期水平，表明行业泡沫释放充分。
• 报告认为，军工行业在政策支持和市场环境改善的背景下，下半年有望延续反弹趋势。

附录

• 子行业评级：

  • 航天航空：看好
  • 机床工具：看好
  • 其他子行业：中性

• 投资评级说明：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%

• 行业评级说明：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300跌幅超过10%

报告发布信息

• 专题研究小组成员：张敬华
• 助理分析师：李骥
• 报告发布日期：2016年7月4日

联系信息

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  • 北京：北京市西城区阜外大街22号 外经贸大厦11层，邮编100037，电话(010) 68784253，传真 (010) 68784236
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