20231224-国金证券-A股投资策略周报_借鉴日本_寻找中国企业出海的投资机遇_21页_3mb

报告分析总结

市场策略

• 建议轻仓操作，等待国内“宽货币”拐点到来，预期明年1月中旬可能出现。
• 推荐“哑铃策略”：配置中小盘成长和高股息资产。

市场聚焦

1. 春季躁动行情：值期待，核心驱动力或源自国内流动性改善。
2. 日本经验借鉴：日本企业通过“出海”对冲内需疲软，发现了第二增长曲线。
3. 中国企业出海机会：寻找消费制造业和高端制造业中的优质企业。

中日企业出海经验对比

• 日本特点：制造业率先出海，实现微笑曲线两端的布局，企业盈利表现佳。
• 中国特点：
  • 保留出口份额，同时扩大对外投资规模。
  • 关注“海外收入占比高+营收扩张速度快+利润率提升幅度高”的企业组合。
  • 关注新能源、新能源汽车、高端制造等全球竞争力提升的产业。

投资建议（哑铃策略）

• 进攻方向：
  • AI科技、无人驾驶、智能汽车
  • 消费电子、传媒
• 防御方向：
  • 高股息资产、黄金、医药

市场表现回顾

• 本周A股：宽基指数多数下跌，活跃行业跌多涨少。
• 估值水平：多数指数估值区间下移。
• 风险溢价：成交更悲观，市场出现大幅探底。

下一阶段建议

• 密切关注国内MLF续作及降息预期，等待“宽货币”窗口。
• 在大行情不明的情况下，谨慎配置，采取防御策略。

风险提示

• 国内流动性宽松不及预期。
• 流动性拐点落地时间不确定。
• 海外利率出现反弹进一步压缩国内货币政策空间。