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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

2014年8月27日的晨会纪要涵盖了多家公司的中报分析以及财经要闻和行业信息。主要涉及克明面业、江淮动力、首航节能、金隅股份和四方股份等公司的业绩表现与未来展望，同时提到了深港通研究进展、美元加息预期、工行银证系统故障事件和IPO配售对象黑名单等财经动态。

主要观点与关键信息

克明面业

• 事件：公司2014年上半年实现收入7.13亿元，同比增长27%，净利润4618万元，同比增长11.1%。但预计前3季度净利润同比增长0-20%。
• 业绩分析：2Q收入增长18%，商超市占率提升至近20%。毛利率下降4个百分点，净利率下降1.4个百分点。
• 未来展望：通过渠道下沉和产能扩张提升市场份额，中高端新品建设有望显著提升盈利水平。预计14-16年归母净利润分别为1.20元、1.39元和1.66元，维持“增持”评级。

江淮动力

• 事件：公司2014年上半年营业收入11.89亿元，同比下降25.6%；净利润4051万元，同比下降46.15%。
• 行业影响：农机行业整体下滑，公司传统机械和煤炭业务收入及利润下降。
• 转型进展：农装产业已投放市场并批量销售，优化了销售网络和售后服务体系，收购上农易，进军农业信息化。
• 盈利预测：预计后三年EPS分别为0.11元、0.17元、0.24元，对应PE为41X、27X、19X，维持“增持”评级。

首航节能

• 事件：公司上半年营业收入3.47亿元，同比下降17.51%；净利润8528万元，同比增长3.53%。
• 业务亮点：传统空冷业务仍有大量未确认订单，预计下半年结算。光热业务前景良好，已建成1MW槽式发电系统，敦煌10MW项目开始建设。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为1.20、2.35、4.72元，对应PE为33X、17X、8X，维持“买入”评级。

金隅股份

• 事件：公司上半年营业收入206.38亿元，同比增长0.94%；净利润13.81亿元，同比增长6.29%。
• 业务表现：水泥板块盈利持平略增，房地产板块因保障房结转大幅增加而业绩突出。
• 未来展望：京津冀一体化将带来区域需求回升，北京国企改革可能带来政策利好。
• 盈利预测：预计2014-2016年收入分别为540亿、607亿、665亿元，归母净利润分别为34.4亿、37.3亿、40.0亿元，EPS分别为0.72元、0.78元、0.84元，PE分别为9倍、8倍、7倍，维持“增持”评级。

四方股份

• 事件：公司上半年营业收入12.9亿元，同比增长3.14%；净利润0.99亿元，同比下降4.9%。
• 业绩分析：核心业务继电保护及变电站自动化收入下滑9%，导致整体收入增速放缓。销售费用率上升，净利润下降。
• 未来展望：电网投资加速和配电自动化大规模应用可能推动公司业绩回升，新产品和网外市场拓展为增长提供动力。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为1.01元、1.21元、1.5元，维持“增持”评级。

财经要闻

• 深港通方案：深圳金融办启动研究，但尚未报批。
• 美元加息预期：市场预测美元将加息，日欧汇率跌至数月新低。
• 工行银证系统故障：7月16日系统异常导致九千万资金失联，但未造成实际损失。
• IPO配售对象黑名单：42个配售对象被列入黑名单，期限6-12个月。

行业与公司信息

• A股与H股对比：多数公司A股价格低于港股，如东北电气、新华保险、晨鸣纸业等。
• 限售股解禁：包括捷成股份、鼎龙股份等，解禁日期为2014年8月27日。
• 行业估值水平：各行业平均市盈率和市净率普遍偏高，如计算机、传媒等。

总结

晨会纪要重点分析了多个行业及公司的中报表现，显示部分公司面临短期业绩承压，但通过市场拓展、产品创新和行业转型，仍有望在长期实现增长。同时，宏观经济和政策变化对行业和公司业绩有重要影响，如深港通研究、美元加息预期等。投资者应关注行业趋势和公司基本面，结合市场动态做出投资决策。