20250827-中邮证券-奥士康-002913.SZ-高阶HDI持续放量_5页_630kb

奥士康电子公司点评报告总结

本报告对奥士康电子（股票代码：002913）进行投资评级，维持“买入”评级。

上半年业绩回顾：奥士康电子2025年上半年实现营业收入25.65亿元，同比增长19.43%；归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%。综合毛利率为22.34%，同比下降0.34个百分点。尽管净利润下降，但营收保持双双增长。第二季度单季度归母净利润同比下降24.61%，毛利率也有所下滑。

收入与增长预期：预计公司2025至2027年营业收入分别为55.2亿元、67.4亿元、81.5亿元，年均复合增长率约20.8%。预期归母净利润将从2025年的5.1亿元增长至2027年的8.7亿元，年均复合增长率约25.8%。

产品与技术动态：公司产品矩阵持续丰富，数据中心及服务器业务表现尤为突出，服务器CPU主板、GPU板等产品稳定交付。在HDI高阶板领域，公司针对下一代服务器平台开发了混压工艺体系，提升了对准度控制能力。此外，公司在AIPC领域开发了高性能HDI产品，在汽车电子领域则聚焦电动化和智能化带来的PCB需求增长，并投入下一代技术开发。

财务预测：预测显示，公司毛利率将持续改善，净利润率将稳步提升，ROE也预计会上升。

风险提示：报告列出了全球贸易格局变化、市场竞争加剧、原材料价格上涨和行业周期性波动等风险。

总结：中邮证券认为，奥士康作为PCB领域的优质企业，在数据中心、服务器和汽车电子等多个领域保持增长，未来具备良好的发展前景，维持“买入”评级。

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