20210611-东吴证券-5月金融数据点评_中长期贷款需求旺盛_社融增速暂时回落_11页_957kb

5月金融数据点评总结

核心内容

2021年5月金融数据显示，信贷结构进一步改善，社融增速暂时回落，M2增速小幅上行。整体来看，尽管部分指标同比有所下降，但经济复苏趋势依旧明显。

主要观点

信贷：中长期贷款需求旺盛

• 5月新增人民币贷款：1.5万亿元，同比多增143亿元，较2019年同期多增3127亿元。
• 信贷结构改善：
  • 居民部门：住户贷款增加6232亿元，其中短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元。
  • 企业部门：企（事）业单位贷款增加8057亿元，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元。
• 原因分析：
  • 需求方面：疫情基本控制，经济恢复，制造业投资回暖，出口动能强劲。
  • 供给方面：中央强调资金流向实体企业，支持实体经济长期发展。

社融：增速暂时回落

• 5月社融增量：1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，较2019年同期多增2081亿元。
• 社融存量：297.98万亿元，同比增长11%。
• 结构分析：
  • 企业债券：净融资1336亿元，同比少4215亿元。
  • 政府债券：净融资6701亿元，同比少4661亿元。
  • 非金融企业境内股票融资：717亿元，同比多364亿元。
  • 非标融资：未贴现的银行承兑汇票余额为3.52万亿元，同比增长0.7%。
• 社融增速下降：主要受人民币贷款同比少增1208亿元及信托贷款同比多减958亿元影响。

M2：增速小幅上行

• 5月末M2余额：227.55万亿元，同比增长8.3%，增速环比上升0.2个百分点，但同比低于2020年同期2.8个百分点。
• M1余额：61.68万亿元，同比增长6.1%，增速环比和同比均下降。
• M0余额：8.42万亿元，同比增长5.6%，当月净回笼资金1626亿元。
• M2-M1剪刀差：转正，反映企业存款增长放缓，居民存款增长较快。

关键信息

• 信贷结构改善：中长期贷款需求旺盛，企业贷款同比增加，居民贷款结构优化。
• 社融增速回落：主要由于贷款和信托贷款同比减少，但全年社融增速仍预计与名义经济增长相匹配。
• M2增速小幅上行：受季节性因素影响，M2增速回到正常区间，M2-M1剪刀差转正。
• 未来展望：央行可能通过控制信贷和调整结构维持宏观杠杆率稳定，金融数据整体仍与经济基本面保持一致。

风险提示

• 信用风险冲击可能超预期。
• 货币政策保持稳健。
• 国内外疫情可能对经济造成扰动。

图表目录

• 图1：居民方面新增贷款（单位：亿元）
• 图2：非金融机构新增贷款（单位：亿元）
• 图3：社融规模（单位：亿元）
• 图4：社融新旧3次口径调整之后同比增速对比（单位：%）
• 图5：M2-M1剪刀差（单位：%）
• 图6：新增存款（单位：亿元）

表格目录

• 表1：人民币贷款细项拉动情况（单位：%）
• 表2：社融新旧口径的对比（单位：万亿、%）
• 表3：社融存量分项的拉动情况（单位：%）
• 表4：M2拆分分项的拉动情况（单位：%）