20210321-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_机构抱团股中期仍有下探空间_持续关注顺周期及低估值方向_18页_1mb

机构抱团股中期仍有下探空间，持续关注顺周期及低估值方向

核心内容

• 市场表现：上周（3.15-3.19）A股市场整体下跌，上证指数下跌1.40%，创业板指下跌3.09%。行业方面，轻工制造、国防军工、综合板块涨幅居前，而上证50和中证500跌幅较大。沪深两市日均成交额下降13.25%，其中沪市下降16.20%。
• 商品市场：ICEWTI原油下跌6.48%，COMEX黄金上涨1.40%，南华铁矿石指数下跌1.61%，DCE焦煤上涨4.31%。
• 汇率波动：美元兑人民币（CFETS）小幅上涨0.01%，至6.5045。
• 估值水平：A股全市场PE中位数为35.56倍，位于历史后30.45%分位。其中，创业板指PE中位数为46.97倍，位于历史后33.62%分位，而上证50PE中位数为21.08倍，位于历史后74.15%分位。

主要观点

• 机构抱团股估值压力：随着美债收益率上行，全球股市面临估值调整压力。当前美债名义收益率为1.74%，仍低于2.2%的临界点，因此机构抱团股仍有较大杀估值空间。
• 顺周期板块表现：在经济复苏和利率上行的背景下，顺周期板块（如有色、煤炭、钢铁、银行、保险）预计短期表现强于机构抱团板块，上证综指也将强于创业板指。
• 投资建议：
  • 短期：关注顺周期板块及低估值公司，建议逢低吸纳有色、煤炭、钢铁、银行、保险。
  • 中期：关注具备长久期属性的消费细分行业，如三胎开放、小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药等。
  • 长期：关注科技创新相关领域，如新能源光伏、风电、汽车、5G技术、ARVR、工业智能制造等。
• 市场风格：短期市场风格偏向中小盘股，但中长期来看，大盘蓝筹股仍具有一定的支撑。

关键信息

• 美债收益率：上周美债收益率上行12bp至1.74%，实际收益率仍为负数（-0.57%）。
• 市场资金：北上资金净流入趋势有所回升，融资余额环比减少0.07%。
• 公募基金发行：2月公募基金发行规模为2928.96亿元，3月为1735.89亿元，发行速度加快。
• 行业数据：
  • 融资买入额占比：非银金融、钢铁、有色金属、采掘、房地产为前五。
  • 两融余额占比：农林牧渔、有色金属、通信、计算机、非银金融为前五。
• 投资评级系统：
  • 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致市场整体表现疲软。
• 疫情再次复发：对市场情绪和经济复苏造成影响。
• 海外市场波动：可能引发资金外流，影响A股表现。
• 中美关系恶化：可能对市场带来不确定性。

市场资金跟踪

• 融资买入额：上周融资买入额为3128.43亿元，环比下降11.83%。
• 融资净买入：上周融资净买入额为-31.77亿元，较前值有所改善。
• 融资买入占比：非银金融、钢铁、有色金属、采掘、房地产为前五。
• 两融余额占比：农林牧渔、有色金属、通信、计算机、非银金融为前五。

估值水平

• PE中位数：全部A股为35.56倍，中小板为32.56倍，创业板为46.97倍。
• PB中位数：全部A股为2.63倍，中小板为2.43倍，创业板为3.62倍。
• 分位数：PE分位数为30.45%，PB分位数为33.24%。

行业数据

• 申万行业估值：房地产、公用事业、建筑装饰、传媒、非银金融等板块估值相对较低。
• 行业涨跌幅：轻工制造、国防军工、综合板块涨幅居前，而电子、医药生物、食品饮料跌幅较大。

总结

• 市场趋势：短期市场风格偏向中小盘股，但中长期来看，顺周期板块和低估值公司表现更优。
• 投资策略：建议平衡仓位，关注顺周期和低估值板块，同时寻找具备长久期属性的消费细分行业。
• 风险因素：需警惕宏观经济下行、疫情复发、海外市场波动和中美关系恶化等风险。