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报告摘要

“十四五”绿色建筑有望长期高景气总结

核心内容

《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》的发布标志着我国建筑行业在绿色转型和高质量发展方面迈出了重要一步。规划明确了绿色建筑、节能降碳、装配式建筑、可再生能源应用等目标，预计到2025年，将完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上，装配式建筑占新建建筑的比例达30%，新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上，地热能建筑应用面积1亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率提升至8%。这些目标的实现将推动绿色建筑和相关产业持续高景气。

主要观点

绿色建筑发展：绿色建筑市场持续扩张，政策支持和行业需求推动绿色建筑在“十四五”期间保持高景气。
节能降碳目标：建筑业面临明确的节能降碳目标，绿色电力、BIPV（光伏建筑一体化）等领域的优质企业有望受益。
装配式建筑：装配式建筑在新建建筑中占比将提升至30%，预计行业将持续扩张。
基建投资：在全球局势不明朗的背景下，基建产业链上下游整体估值偏低，订单充裕，具备较强的风险抵御能力，建议持续关注。
减隔震投资：防灾减灾长期发力，立法已通过，减隔震行业具备20-30倍增长空间，相关企业如震安科技、天铁股份值得关注。
轨交板块：在“交通强国”政策推动下，轨交板块受益于“轨道上的城市群”建设，中国中铁、中国铁建等企业将从中获益。

关键信息

1. 基建板块表现

本周建筑指数下跌2.55%，但跑赢沪深300指数1.67个百分点。
建筑施工指数下跌2.57%，建筑装修指数下跌2.8%，建筑设计及服务指数下跌1.94%。
美丽中国指数、西部大基建指数、精准扶贫指数表现较好，分别上涨-0.32%、-0.57%和-1.82%。

2. 建筑行业估值

截至本周，建筑板块PE（TTM）为9.68，较近一年均值上涨0.78，较近三年均值上涨0.18。
PB（LF）为1.05，较近一年均值上涨0.08，较近三年均值上涨0.03。

3. 个股表现

本周涨幅前五：城地股份（26.23%）、北方国际（23.34%）、新疆交建（14.89%）、嘉寓股份（13.83%）、ST围海（12.06%）。
本周跌幅前五：天域生态（-24.26%）、宁波建工（-13.64%）、大千生态（-13.44%）、风语筑（-10.31%）、沃施股份（-9.93%）。

4. 上游数据

水泥：全国水泥价格指数171.99，环比上涨1.77点，同比上涨26.87点。
钢材：全国钢材价格指数5,224.83，周环比下跌1.99%。
挖掘机：2022年1月销量15,607台，同比下降20.4%，其中出口增长104.9%。

5. 中游项目情况

建筑央企新签合同额和YOY（同比增长率）数据波动较大，部分企业如中国铁建、中国建筑等在多个季度表现较好，订单充足。

6. 政策与市场动态

习近平主席强调，要积极稳妥推进碳达峰碳中和工作，坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进。
国务院研究室副主任提出，要加大宏观政策实施力度，保持物价平稳运行，实现3%左右的CPI年度目标。
国家发改委提出，要增强国内资源保障能力，完善煤炭产供储销体系，全面推广绿色低碳建材，支持新能源汽车和绿色智能家电消费。

投资建议

重点推荐公司：
- 中国建筑：买入评级，EPS预计2022年为1.34，PE预计3.87，股价5.19元。
- 中国铁建：买入评级，EPS预计2022年为2.12，PE预计3.66，股价7.76元。
- 中国中铁：买入评级，EPS预计2022年为1.28，PE预计4.67，股价5.96元。
- 震安科技：买入评级，EPS预计2022年为2.40，PE预计26.88，股价64.57元。
- 天铁股份：买入评级，EPS预计2022年为0.84，PE预计21.01，股价17.62元。
- 中材国际：买入评级，EPS预计2022年为0.94，PE预计9.99，股价9.43元。
- 中钢国际：买入评级，EPS预计2022年为0.61，PE预计11.35，股价6.93元。
- 中国电建：买入评级，EPS预计2022年为0.70，PE预计11.17，股价7.85元。
行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。