20240313-国元期货-白糖期货周报_内外价差收敛将成为短期内糖价走势主逻辑_9页_538kb

白糖期货周报核心摘要

一、核心观点

• 短期内，内外价差修复是主导逻辑，郑糖反弹幅度或超原糖；
• 短期底部反弹已展开，但上方压力位于6600元；
• 中期关注焦点为4-5月巴西新作产量（预计有减产可能），当前累库及消费淡季构成潜在利空。

二、全球供需格局

1. 巴西

   • Datagro预测2024/25榨季产量同比减产48%（至4045万吨），主因干旱影响；
   • 巴西旧季出口量达3300万吨，港口待运糖船减少，出口节奏缓和。

2. 印度

   • 马哈拉施特拉邦糖厂产糖进度好于预期，甘蔗产糖率回升至1009%。

3. 泰国

   • 产量预期上调（800-850万吨），前期干旱引发减产担忧。

三、国内供需动态

1. 现货市场

   • 2月国内产糖量同比增348万吨，销量增4137万吨，但广西单月产糖量同比下降18.6%；
   • 销糖进入淡季，工业库存逐步累库，现货压力加大。

2. 内外价差

   • 郑糖期价高于进口配额内外糖成本，内外修复逻辑延续；
   • 配额内外进口估算价大幅升水。

四、重点关注

• 4-5月巴西新作产量数据；
• 国内累库进程与消费淡季影响；
• 印度是否参与出口及巴西新季天气变化。

五、总结

• 当前郑糖反弹主要受内外价差修复驱动；
• 中期情绪和供需矛盾集中于巴西新作；
• 建议短期关注6600元压力及国内累库消化周期。