20170502-兴业证券-政策追踪_关键词_金融安全_15页_500kb

中长期观点总结

核心内容

本报告分析了2017年4月底至5月初全球及中国宏观经济与政策动向，重点强调了金融风险防控、货币政策趋势、海外政策变化及地缘政治风险对经济的影响。

主要观点

一、全球经济

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策已接近尾声，全球利率面临上行压力。美国、欧洲、日本等主要经济体的货币政策正在向紧缩方向调整。
• 美国经济数据疲软：美国一季度GDP初值为0.7%，低于市场预期。3月CPI环比转负，同比结束连续8个月上升趋势，显示通胀压力减弱。尽管劳动力市场稳健，但联邦利率期货隐含的5月加息概率仅为14.4%，6月加息概率升至71.5%，暗示美联储将在5月4日议息会议上决定是否加息。
• 欧洲央行维持宽松：欧洲央行维持当前货币政策不变，表示当前政策立场是合适的。德拉吉指出经济复苏稳固，但通胀尚未达到目标，将继续维持宽松政策，直至通胀趋势改善。
• 日本央行保持宽松：日本央行维持现行货币宽松政策，下调2017年通胀预期至1.4%，并表示将继续实施QQE政策，直至实现2%的通胀目标。

二、国内经济

• 货币政策空间受限：受通胀、去杠杆及外部压力影响，中国货币政策放松空间被压缩。2017年经济预计将呈现“前高后低”的走势。
• 金融风险防控升级：政治局第40次集体学习强调要高度重视金融风险防控，加强金融监管，深化金融改革，防范系统性风险。保监会、银监会等机构密集出台政策，打击违法违规行为，加强风险排查。
• 改革转型持续推进：全国经济体制改革工作会议召开，要求深入推进国企国资改革，加快电力、油气、盐业等重点行业混合所有制改革试点。发改委、国资委等机构明确去产能目标，推动煤炭、钢铁行业整合。

关键信息

三、国内货币政策动态

• MLF操作：4月13日、17日、16日及5月3日、5月16日，央行进行MLF操作，涉及不同期限和利率，显示政策流动性管理的动态调整。
• 公开市场操作：央行暂停公开市场操作，上周净投放700亿元，连续三周净投放，显示流动性仍相对宽松。
• 逆回购利率：逆回购利率维持稳定，显示央行对市场流动性控制较为谨慎。

四、国内其他经济政策

• 国资委试点运营公司：强调运营公司聚焦资本管控与支持实体经济，推动金融业务服务于实体经济发展。
• 发改委统筹去产能：要求统筹处理去产能、保供应、稳价格，促进煤炭企业兼并重组与转型升级。
• 金融监管强化：保监会部署专项整治工作，打击虚假出资、资金运用乱象、产品不当创新等行为。

五、海外重要事件

• 法国大选：勒庞与马克龙进入第二轮角逐，市场预期马克龙胜出，但部分选民对两人均不满意，可能导致第二轮投票率偏低。
• 英国退欧：欧盟与英国达成分阶段谈判方案，退欧谈判将较为艰难，需在公民权利和财政问题上取得进展。
• 朝鲜局势紧张：朝鲜试射弹道导弹，预计5月9日韩国大选前可能再次进行核试验。美国与日本加强联合军演，显示对朝强硬立场。

六、海外货币政策动态

• 新兴市场货币政策：俄罗斯央行将关键利率下调至9.25%，哥伦比亚央行降息50个基点至6.5%，以刺激经济增长。
• 美联储加息预期上升：5月加息概率升至14.4%，6月升至71.5%，7月升至73.5%。市场关注5月4日美联储利率决议。
• 欧日央行保持宽松：欧洲央行维持主要再融资利率0.0%，日本央行维持负利率政策，继续实施QQE。

一周重要数据预告

• 美国：5月3日公布ADP就业变动指数、Markit PMI、非农数据等。
• 欧元区：5月3日公布PPI数据、GDP季调，5月4日公布Markit服务业PMI。
• 德国：5月3日公布失业人员变动、申领失业救济金比率。
• 英国：5月4日公布Markit/CIPS服务业PMI、综合PMI。

投资评级说明

• 行业与公司评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避、买入、增持、减持等。
• 投资建议以12个月为基准，根据行业和公司股票指数的相对涨跌幅度进行分类。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
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总结

2017年4月底至5月初，全球及中国宏观经济与政策环境呈现出以下特点：

• 金融风险防控成为政策重点，各国加强监管。
• 货币政策趋势分化，发达国家利率上行压力加大，新兴市场采取宽松措施。
• 地缘政治风险显著，如英国退欧、朝鲜局势等，对全球市场产生影响。
• 中国货币政策空间受限，经济预计呈现“前高后低”走势，政策改革持续推进。

以上内容为本报告的核心内容与关键信息的总结。