20131008-招商证券-量化选股因子跟踪月报_估值类因子整体偏弱_91页_8mb

报告摘要

量化投资因子跟踪月报总结（2013年10月）

核心内容概述

本报告为招商证券发布的量化选股因子跟踪月报，内容聚焦于2013年10月各类因子的表现分析，涉及价值、成长、质量以及市场四大类共82个因子。报告重点分析了ARAP因子和EVtoEBITDA因子的表现，并提供了各因子近期的收益数据及Top股票列表。

主要观点

因子分类与表现
- 量化选股因子被划分为价值、成长、质量以及市场四类。
- 上月表现较好的因子包括质量类中的应收应付比、速动比率、总资产周转率、存货周转率，以及成长类中的预期净利润增长率、三年平均毛利润增长率。
- 表现较差的因子包括价值类中的企业价值倍数、市净率、市盈率、市销率，以及质量类中的现金净利润比率、资产负债率、营业利润率。
- 表现最好的前十个因子依次是：ARAP、QR、F_NPG_N、GPG3、TAT、LR、TAG3、CHG_1M、OTG以及INT。
- 表现最差的十个因子依次是：EVtoEBITDA、PB、PE、PS、OCG、CNAR、APSG、ALR、OPR以及NPMG。
ARAP因子表现
- ARAP因子（应收应付比）在历史回测中并未表现出一致的有效性，但近半年以来表现较好。
- 本月收益为 $3.68%$，近三个月收益为 $5.39%$，近一年收益为 $14.97%$，自2006年以来累计收益为 $16.74%$。
EVtoEBITDA因子表现
- EVtoEBITDA因子在历史回测中表现出良好的区分度，但本月表现较差。
- 本月收益为 $-3.88%$，近三个月收益为 $-2.51%$，近一年收益为 $-5.52%$，自2006年以来累计收益为 $129.51%$。
因子评估方法
- 对价值类和市场类因子采用分行业标准化打分，对成长类和质量类因子采用全市场打分。
- 评估方法包括横向打分（行业内部排序转换为Zscore）和纵向打分（股票最近一年值排序转换为Zscore）。

关键信息

1. ARAP因子

定义：应收应付比，即公司应收账款与应付账款的比率。
表现：本月收益 $3.68%$，近三个月收益 $5.39%$，近一年收益 $14.97%$，自2006年以来累计收益 $16.74%$。
Top股票：
- 002244 滨江集团
- 600795 国电电力
- 000541 佛山照明
- 600067 冠城大通
- 000858 五粮液
- 600287 江苏舜天
- 000584 友利控股
- 000002 万科A
- 600257 大湖股份
- 600048 保利地产

2. EVtoEBITDA因子

定义：企业价值倍数，即（总市值 + 带息负债 - 货币资金） / 滚动12个月息税前利润 + 最近报告期折旧摊销。
表现：本月收益 $-3.88%$，近三个月收益 $-2.51%$，近一年收益 $-5.52%$，自2006年以来累计收益 $129.51%$。
Top股票：
- 601518 吉林高速
- 000858 五粮液
- 000584 友利控股
- 600067 冠城大通
- 600257 大湖股份
- 002244 滨江集团
- 002304 洋河股份
- 000024 招商地产
- 600021 上海电力
- 000677 恒天海龙

3. 其他因子表现

PE因子

定义：市盈率，总市值 / 滚动12个月净利润。
表现：本月收益 $3.36%$，近三个月收益 $19.46%$，近一年收益 $22.36%$，自2006年以来累计收益 $695.26%$。
Top股票：
- 002244 滨江集团
- 600795 国电电力
- 000584 友利控股
- 000858 五粮液
- 000002 万科A
- 600257 大湖股份
- 600048 保利地产
- 600988 赤峰黄金
- 600266 北京城建
- 600657 信达地产

PECut因子

定义：扣除非经常性损益后市盈率，总市值 / 滚动12个月扣除非经常性损益后净利润。
表现：本月收益 $3.35%$，近三个月收益 $19.12%$，近一年收益 $20.19%$，自2006年以来累计收益 $697.24%$。
Top股票：
- 002244 滨江集团
- 600795 国电电力
- 000584 友利控股
- 000858 五粮液
- 000002 万科A
- 600062 华润双鹤
- 000966 长源电力
- 600048 保利地产
- 600988 赤峰黄金
- 600021 上海电力

PB因子

定义：市净率，总市值 / 最近报告期净资产。
表现：本月收益 $3.28%$，近三个月收益 $19.05%$，近一年收益 $16.20%$，自2006年以来累计收益 $610.68%$。
Top股票：
- 000858 五粮液
- 600376 首开股份
- 600702 沱牌舍得
- 000926 福星股份
- 601668 中国建筑
- 600027 华电国际
- 600227 赤天化
- 600322 天房发展
- 000913 钱江摩托
- 601390 中国中铁

PS因子

定义：市销率，总市值 / 滚动12个月营业总收入。
表现：本月收益 $3.83%$，近三个月收益 $21.01%$，近一年收益 $16.88%$，自2006年以来累计收益 $613.12%$。
Top股票：
- 000918 嘉凯城
- 000961 中南建设
- 000031 中粮地产
- 600383 金地集团
- 000002 万科A
- 601390 中国中铁
- 600048 保利地产
- 600688 上海石化
- 600376 首开股份
- 600547 山东黄金

PCF因子

定义：市现率，总市值 / 滚动12个月经营活动净现金流。
表现：本月收益 $4.24%$，近三个月收益 $20.92%$，近一年收益 $21.02%$，自2006年以来累计收益 $668.31%$。
Top股票：
- 002132 恒星科技
- 600227 赤天化
- 600865 百大集团
- 600027 华电国际
- 600724 宁波富达
- 600252 中恒集团
- 600862 南通科技
- 600078 澄星股份
- 002039 黔源电力
- 601727 上海电气

PEG因子

定义：市盈率相对盈利增长率，市盈率 / 滚动12个月净利润增长率。
表现：本月收益 $4.57%$，近三个月收益 $22.39%$，近一年收益 $29.64%$，自2006年以来累计收益 $714.02%$。
Top股票：
- 600287 江苏舜天
- 600203 福日电子
- 000584 友利控股
- 600850 华东电脑
- 000688 建新矿业
- 600162 香江控股
- 600664 哈药股份
- 002039 黔源电力
- 600218 全柴动力
- 002304 洋河股份

F_PE_C因子

定义：一致预期市盈率（当期），统计日收盘价 / 一致预期每股收益（当期）。
表现：本月收益 $3.99%$，近三个月收益 $19.41%$，近一年收益 $19.61%$，自2006年以来累计收益 $690.89%$。
Top股票：
- 002180 万力达
- 600328 兰太实业
- 600791 京能置业
- 600297 美罗药业
- 600104 上汽集团
- 600678 四川金顶
- 600694 大商股份
- 600795 国电电力
- 600271 航天信息
- 000636 风华高科

F_PEG_C因子

定义：一致预期市盈率相对盈利增长比率（当期），一致预期市盈率（当期） / 滚动2年净利润复合增长率。
表现：本月收益 $4.34%$，近三个月收益 $21.44%$，近一年收益 $23.80%$，自2006年以来累计收益 $594.10%$。
Top股票：
- 002451 摩恩电气
- 002246 北化股份
- 600716 凤凰股份
- 000597 东北制药
- 002328 新朋股份
- 002302 西部建设
- 600857 工大首创
- 001896 豫能控股
- 002296 辉煌科技
- 600237 铜峰电子