20180328-首创证券-非银金融行业周报_中美贸易摩擦加剧市场恐慌_龙头券商2017年业绩表现优异_15页_2mb

首创证券非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告由首创证券发布，分析了2018年3月19日至3月23日期间非银金融行业的市场表现、行业动态、政策新闻及投资建议。报告指出，中美贸易摩擦加剧市场恐慌，导致A股市场整体下跌，证券与保险板块也受到拖累。但同时，龙头券商和上市险企在2017年业绩表现突出，显示出较强的抗压能力和成长潜力。

主要观点

市场表现

• A股市场整体下跌：受中美贸易摩擦影响，上证综指全周下跌3.58%，深圳成指下跌4.02%，创业板指下跌5.23%，中小板指下跌5.33%。
• 行业表现分化：在29个中信一级行业中，仅石油石化板块全周上涨，其他多数行业下跌，其中钢铁、建材、煤炭跌幅较大。
• 券商板块表现：券商板块全周下跌4.81%，表现弱于沪深300指数和非银板块，市场情绪尚未完全恢复。
• 保险板块表现：保险板块个股全部下跌，但部分公司跌幅较小，如中国平安仅下跌0.29%。

行业动态

证券行业

• 市场与业务情况：

  • 融资融券余额下跌至9945.77亿元，重回万亿元以下。
  • 股票质押新增6.39亿股，融资规模为40.35亿元。
  • 券商投行股权承销金额合计7.3亿元，中信证券和民生证券募资规模最高。
  • 券商资管产品存续数量达4316只，资产净值合计20625.33亿元，其中广发资管、华泰资管、中信资管排名前三。
  • 新三板市场挂牌企业减少35家，累计挂牌数量达11571家。

• 经营状况分析：

  • 龙头券商2017年业绩表现优异，中信证券实现营业收入432.91亿元，同比增长13.92%；净利润114.33亿元，同比增长10.3%。
  • 2017年行业营业收入和净利润同比分别下降5.05%和8.43%，但龙头券商逆势增长，显示出行业集中度提升的趋势。
  • 中信证券ROE为7.82%，较去年提升0.46个百分点，各项业务稳定发展，行业龙头地位进一步巩固。

保险行业

• 市场与业务表现：

  • 上市险企2017年业绩表现优异，中国平安和中国人寿净利润增速分别为42.8%和68.6%，超出市场预期。
  • 新华保险净利润增速为8.9%。
  • 业绩增长主要得益于产品结构优化、投资收益率提升以及10年期国债收益率高企带来的准备金释放。

• 投资建议：

  • 保险板块当前估值低于合理区间，具备较高的配置价值。
  • 2018年预计投资收益率将不低于7%，准备金释放周期将持续提升利润。
  • 750日移动平均国债收益率曲线预计迎来拐点，有助于平滑开门红产品增速回落的影响。

关键信息

• 中美贸易摩擦影响：市场恐慌情绪加剧，导致A股和美股指数大幅下跌，投资者风险偏好下降，两融余额和成交量阶段性承压。
• 龙头券商表现：中信证券2017年业绩增长显著，业务稳定，行业龙头地位稳固。
• 保险板块配置价值：当前估值偏低，投资收益率预期较高，准备金释放周期将带来利润提升。
• 行业趋势：监管趋严和国际化提升背景下，行业集中度不断提高，马太效应增强。
• 投资建议：本周建议关注龙头券商中信证券、华泰证券、广发证券。

投资策略

• 券商板块：短期内受市场情绪影响，经纪业务和自营业务承压，但龙头券商具备较强的抗风险能力，估值处于历史低位，未来成长空间巨大。
• 投行业务：IPO审核从严，但管理层对“独角兽”企业给予政策支持，推动CDR等机制落地，有利于投行经验丰富、风控能力强的券商。
• 资管业务：资管新规即将落地，需谨慎关注其对业务及市场情绪的冲击。

风险提示

• 金融监管超预期：监管政策可能进一步收紧，影响行业表现。
• 业绩波动风险：受市场环境变化影响，公司业绩可能出现波动。
• 中美贸易摩擦升级为贸易战：可能对市场情绪和行业基本面造成更大冲击。

图表目录

• 图1：沪深300和证券、保险行业指数运行情况
• 图2：行业涨跌幅（%）
• 图3：券商个股涨幅榜（%）
• 图4：上市券商估值情况
• 图5：证券行业历史估值变动情况
• 图6：保险个股周涨幅榜（%）
• 图7：沪深两市融资融券余额（亿元）
• 图8：券商存续期集合理财产品规模
• 图9：新三板市场成交数量及金额
• 图10：两市日均成交额（亿元）
• 图11：新增投资者数量（万人）
• 图12：中信证券净利润（亿元）及净利润增速（%）
• 图13：中信证券ROE（%）
• 图14：上市险企净利润增速（%）
• 图15：上市险企总投资收益率（%）

投资建议评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现