20230828-中原证券-巨化股份-600160.SH-中报点评_产品价格下跌导致业绩承压_未来制冷剂景气有望上行_5页_814kb

巨化股份（600160）2023年中报指出，上半年营业收入和净利润同比大幅下滑，主要受产品价格下跌和行业竞争加剧。下滑幅度：营业收入下滑38.9%，净利润下滑486.1%。原因是市场需求疲软、供给增加和竞争激烈导致主营产品如制冷剂、含氟聚合物价格下跌显著，如制冷剂均价同比下滑85.6%。尽管盈利能力下滑，公司销量保持增长，氟化工原料销量增长2685%，含氟聚合物销量增长2203%。未来展望积极，制冷剂行业景气有望上行，因国际配额削减和国内空调、冰箱需求增长。公司保持龙头地位，市场份额提升，并致力于高端氟化工材料转型升级，投资扩建项目推动长期增长。预计2023、2024年EPS为0.58元和0.99元，维持“增持”评级，PE分别为2667倍和1555倍。风险包括需求不及预期、产品价格进一步下跌和行业竞争加剧。

核心要点总结：

• 业绩下滑原因：产品价格下跌40-90%，毛利率同比下降437个百分点。
• 销量情况：氟化工原料销量增长，抵消部分影响。
• 宏观趋势：制冷剂供需改善，国内需求复苏。
• 公司策略：高端材料投资扩展，如新工厂和技改项目。
• 预测：高速增长预期，未来PE从2667倍降至1555倍。
• 风险：市场竞争和需求不确定性。