20211105-华安证券-英搏尔-300681.SZ-理顺激励机制_与大陆合资迈向全球_3页_553kb

英搏尔公司总结

核心内容概述

本报告分析了英搏尔公司近期的股权激励计划及与大陆集团的合作进展，评估其市场表现、财务状况及未来增长潜力。报告维持“买入”投资评级，并提供了详细的财务预测和估值分析。

主要观点

$\bullet$ 激励机制优化，人才战略强化

• 公司推出股权激励计划，向16名骨干人员授予400万股股票期权，行权价格为95.95元/股。
• 激励计划旨在理顺公司内部激励机制，吸引和留住优秀人才，提升核心人员积极性。
• 2022-2024年公司业绩考核目标分别为0.6亿元、1.0亿元和1.8亿元，显示公司对未来业绩增长的信心。

$\bullet$ 与大陆集团合作，拓展全球市场

• 英搏尔与行业龙头大陆集团签署合作协议，共同开拓新能源汽车动力总成系统和核心部件全球市场。
• 大陆集团将作为英搏尔的独家销售合作伙伴，联合研发通用产品。
• 通用产品在大陆集团专属区域将使用“大陆集团”商标，其他区域则使用“英搏尔”商标。
• 此次合作标志着英搏尔在新能源动力总成领域技术实力得到认可，有助于其全球化布局。

$\bullet$ 财务预测与盈利预期

• 预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.61元、1.94元和3.53元。
• 营业收入预计从2020年的421百万元增长至2023年的3051百万元，年复合增长率显著。
• 净利润预计从2020年的13百万元增长至2023年的267百万元，显示公司盈利能力持续增强。
• 毛利率逐年提升，从19.5%增长至24.3%，反映公司成本控制和产品附加值提升。
• ROE（净资产收益率）从2.3%提升至25.7%，说明公司资本回报能力增强。

$\bullet$ 估值分析

• 当前P/E（市盈率）为192.78，预计2021年P/E为118.05，2022年降至36.80，2023年进一步降至20.25。
• P/B（市净率）从4.38增长至8.66，随后下降至5.21，反映公司资产价值的变化。
• EV/EBITDA（企业价值与息税折旧摊销前利润比率）从82.22下降至18.44，表明公司估值逐步趋于合理。

关键信息

财务指标预测

财务比率分析

投资建议

• 报告维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将显著增长，EPS分别为0.61元、1.94元和3.53元。
• 公司通过股权激励和与大陆集团的合作，有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。

风险提示

• 新能源汽车行业发展不及预期。
• 新技术普及速度低于预期，可能影响公司产品市场表现。

结论

英搏尔通过优化激励机制和与大陆集团的战略合作，增强了其在新能源汽车动力总成领域的竞争力。财务数据显示公司盈利能力和资产效率持续提升，未来增长潜力较大。报告维持“买入”评级，建议投资者关注其长期发展机会。