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报告摘要

视源股份2026年半年度业绩点评总结

核心内容

视源股份于2026年8月31日发布2026年半年度报告，展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力。公司1H26实现营收143.9亿元，同比增长36.2%；归母净利润15.2亿元，同比增长282.4%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长246.3%。其中，Q2单季营收81.9亿元，同比增长47.2%；归母净利润12.7亿元，同比增长440.4%；扣非归母净利润7.9亿元，同比增长341.6%。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

存储芯片涨价效应：液晶显示主控板卡业务因存储芯片价格波动而受益，实现收入45.99亿元，同比增长49.15%。
控制器业务增长：家用电器控制器业务因客户拓展及项目批量交付，实现收入16.77亿元，同比增长29.07%。
新兴业务发展：汽车电子、电力电子业务因新增客户及量产交付实现快速增长。
企服业务增长：国内与国外市场均实现较快增长，1H26实现收入17.14亿元，同比增长38.43%。

2. 盈利能力显著提升

毛利率改善：Q2毛利率为25.94%，同比提升5.5个百分点，主要受益于公司前瞻性存储芯片备货及顺价策略。
费用率下降：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.3pct、0.7pct和1.6pct，推动Q2扣非归母净利率同比提升6.5个百分点。

3. 机器人业务进展

技术迭代与市场拓展：机器人业务持续推进产品技术升级和市场拓展，聚焦刚需场景。
海外市场拓展：商用清洁机器人持续拓展欧洲、日韩等市场，客户覆盖和订单规模稳步提升。
产品创新：推出MAXHUB D3七轴仿人形双臂，提升复杂任务处理能力。
平台开发：具身操作算法平台融合模仿学习、真机强化学习及视觉—语言—动作模型，提升机器人感知、决策与执行能力。

关键信息

财务预测

年度	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	归母净利润增长率	PE
2025A	24.354	8.7%	1.013	4.4%	33.08
2026E	31.904	31.0%	2.750	171.3%	12.19
2027E	35.732	12.0%	2.150	-21.8%	15.60
2028E	38.948	9.0%	2.426	12.9%	13.82

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	20.0%	23.0%	20.2%	20.3%
净利率	4.7%	9.2%	6.6%	6.8%
ROE	7.6%	17.6%	13.1%	13.6%
ROIC	6.2%	14.0%	10.2%	10.7%
资产负债率	46.9%	45.4%	46.2%	45.9%
净资产负债率	88.3%	83.1%	85.7%	84.9%
流动比率	1.13	1.34	1.41	1.51
速动比率	0.40	0.72	0.78	0.86
总资产周转率	1.00	1.14	1.15	1.16
每股收益（元）	1.45	3.93	3.07	3.47

投资建议

评级：维持“推荐”评级。
估值：2026-2028年对应PE分别为12X、16X、14X，显示出较高的投资吸引力。
预期：公司未来三年净利润预计持续增长，特别是2026年将实现显著增长。

风险提示

新业务拓展不及预期：新兴业务可能面临市场接受度或技术突破不及预期的风险。
海外宏观经济波动：海外市场的不确定性可能影响公司业绩表现。

总结

视源股份在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，尤其Q2单季盈利增长显著。其业绩增长主要得益于存储芯片涨价、控制器业务拓展、新兴业务量产交付以及企服业务的国内外双增长。公司通过策略性备货应对原材料价格波动，有效提升了毛利率。机器人业务在技术迭代和市场拓展方面取得进展，进一步增强了公司的竞争力和市场前景。尽管面临新业务拓展和海外经济波动的风险，公司整体仍展现出强劲的发展势头，建议投资者关注其未来表现。

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