20161011-招商证券_香港_-How_Likely_Is_the_Fed_s_December_Lift_off__15页_1mb_1mb

宏观报告总结

核心内容

本报告分析了2016年10月11日发布的全球宏观经济每周观察，重点围绕美联储是否会在12月加息、美国及欧元区的经济数据表现，以及日本经济的动态展开。

主要观点

• 美联储加息预期：尽管美联储近期释放了鹰派信号，但9月FOMC会议仍决定维持利率不变。目前，美联储仅剩11月和12月两次加息机会。市场普遍预期12月加息概率为69.5%，而11月仅为8.3%。
• 11月加息可能性低：由于经济数据整体疲软，特别是通胀仍低于目标水平，且临近11月8日的总统大选，美联储可能避免在选举前加息，以免被视为政治行为。
• 12月加息可能性：尽管存在外部风险（如意大利修宪公投），但若美国经济在接下来几个月有所反弹，且市场对12月加息的预期充分，美联储仍可能在12月加息。
• 美国经济数据：9月ISM制造业PMI回升至51.5，表明制造业可能企稳；但非农就业数据略低于预期，显示就业市场增长放缓，对11月加息形成阻力。
• 欧元区经济：欧洲央行表示将继续关注刺激措施，尚未缩减QE。经济数据整体疲软，通胀水平较低，但部分国家如德国和法国略有改善。
• 日本经济：9月PMI综合指数下滑至48.9，服务业疲软，制造业略有扩张。受台风和出口疲软影响，经济表现不佳。

关键信息

美联储加息分析

• 9月份FOMC会议维持利率不变，此前已推迟加息6次。
• 11月和12月为剩余加息机会，12月加息仍为基本判断。
• 9月会议纪要将发布，显示内部分歧，可能影响未来政策。
• 市场对12月加息的预期较高，但11月加息概率较低，除非数据显著改善。

美国经济数据

• ISM制造业PMI：9月上升至51.5，重返扩张区间，显示制造业反弹。
• 非农就业：9月新增就业15.6万人，略低于预期，但显示就业市场仍强劲。
• 通胀水平：核心PCE通胀率维持在1.6%-1.7%之间，仍未达到2%目标。
• 零售销售：9月零售销售环比增长0.6%，但市场预期未达预期。
• GDP预期：16年预计增长1.7%，但9月数据未达预期。

欧元区经济数据

• 欧洲央行：仍专注于刺激措施，未缩减QE，但可能在10月20日进一步确认。
• PMI综合指数：9月为52.6，显示经济温和扩张。
• 通胀水平：HICP和核心HICP均低于目标，经济复苏乏力。
• 出口和进口：出口增长乏力，进口增长显著，贸易余额改善。
• 工业生产：9月同比增长0.5%，但整体增长疲软。

日本经济数据

• PMI综合指数：9月下滑至48.9，服务业疲软，制造业略有扩张。
• 零售销售：9月同比增长-0.1%，环比增长0.4%，显示消费疲软。
• 出口和进口：出口大幅下滑，进口增长显著，贸易余额改善。
• 通胀水平：CPI和核心CPI均低于目标，经济面临通缩压力。

本周重点数据发布

总结

报告指出，尽管市场对12月加息预期较高，但美联储仍面临诸多不确定性，包括政治风险和经济数据表现。总体来看，美国经济仍处于温和复苏阶段，欧元区和日本经济则表现疲软，通胀水平未达目标，未来政策走向需密切关注相关数据和外部因素。