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债市晨报 2015-4-14 总结

核心内容概览

2015年4月14日的债市晨报显示，中国债市整体呈现收益率下行趋势，货币市场资金面宽松，利率持续走低。同时，受经济数据疲软和政策宽松预期影响，信用债和利率债市场交投活跃，收益率普遍下降。此外，全球金融市场波动较大，美元指数和主要国债收益率下行，而布伦特石油价格上涨。

主要观点

货币市场：利率继续走低，资金面宽松

• 货币市场资金面持续宽松，利率继续下行。
• Shibor全线下行，其中1W和2W期限利率分别下降2-5BP，报收于2.95%和3.49%。
• 银行间质押式回购加权平均利率普遍下跌，1天期品种报收于2.35%，较前一日下跌4.25BP。
• 同业存单票面利率稳中趋降，如平安银行365天期CD利率下降5BP至4.80%。

利率产品：收益率多数下行

• 182天期记账式贴现国债加权中标收益率为3.221%，全场认购倍数1.99倍，显示需求不足。
• 国债期货放量上涨，带动现券交投活跃，收益率整体下行。
• 10年期国债收益率下行约3BP，报收于3.67%；10年期国开债收益率下行约4BP，报收于4.16%。

信用产品：收益率下行，交易活跃

• 信用债市场交投活跃，收益率整体下行。
• 短融和中票成交集中于高评级券种，买盘以银行为主。
• 城投债收益率曲线（AA）下行约3BP，报收于6.27%。
• 上交所公司债指数上涨0.04%，企业债指数下跌0.04%。

市场展望

• 短期来看，利率债和地方债大规模供给可能压制债市，叠加股市上涨分流资金，债市交投情绪偏谨慎。
• 随着供给逐步释放，若股市进入休整阶段，利率债和高评级短期融资券将存在波段交易机会。
• 中长期来看，稳增长和降融资成本的政策导向明确，资金面宽松有望持续，债市面临政策面和资金面的利好。

关键信息

今日要闻

• GDP前瞻：一季度中国经济增速可能创2009年以来最低，经济疲弱迹象明显。
• 出口数据：3月出口下滑15%，贸易顺差大幅缩减至30.8亿美元，春节因素影响显著。
• 地方债发行：2015年地方债发行规模预计为2014年的四倍，达1.6万亿元，外资呼吁进一步开放债市。
• 地方政府债务：2014年底地方政府债务规模达15万亿元，预计2015年约有2.9万亿元到期。
• 河北融投：承诺支付2015年债券利息，力保刚兑。
• 银行理财：上周银行理财收益率继续下滑，6%以上产品仅10只。

附录一：货币市场利率变化

• 4月13日，Shibor主要品种普遍下行，其中1W、2W、1M、3M期限利率分别下降2.1BP、4.7BP、5.99BP、1.54BP。
• 银行间质押式回购加权平均利率中，1天期、14天期、1个月期品种分别下跌4.25BP、4.01BP、0.32BP。

附录二：一级市场招标结果

• 4月13日，4支企业债公布招标结果，中标利率普遍高于利率上限，显示市场对发行利率的接受度较高。
• 例如：15华城城债中标利率7%，15滨中海债中标利率6.4%，15津铁投债中标利率5.58%。

附录三：一级市场即将招标情况

• 4月14日，市场无企业债招标，但有多只短融、中票和利率债将发行。
• 例如：15大唐集SCP003、15华立SCP001、15国开06(增2)、15国开07(增2)等。

附录四：二级市场收益率变化

• 国债收益率全线下行，10年期国债收益率报收于3.67%，较前一日下行2.62BP。
• 国开债收益率涨跌互现，10年期国开债收益率报收于4.16%，较前一日下行3.73BP。
• 城投债收益率曲线（AA）下行约3BP，报收于6.27%。
• 国债期货价格显著上涨，5年期TF1506结算价上涨0.46%，10年期T1509结算价上涨0.44%。

全球金融市场动态

• 美元指数：上涨0.17%，报99.77。
• 美元/人民币：上涨0.04%，报6.1395。
• 欧元/美元：下跌0.34%，报1.0569。
• 美元/日元：下跌0.06%，报120.12。
• 黄金：下跌0.04%，报1198.83。
• 布伦特石油：上涨0.31%，报58.05。
• 标普500：上涨0.06%，报2093.6。
• 日本10年国债：收益率下降0.58BP，报0.341%。
• 德国10年国债：收益率下降5.73BP，报0.148%。
• 美国10年期国债：收益率下降1.19BP，报1.93%。

中国房地产市场动态

• 北京房贷政策：二套房贷首付比例统一为5成，利率上浮10%；首套房贷利率折扣扩大，8.8折成为市场主流。

投资评级体系

• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五类，分别对应未来6-12个月投资收益率领先或落后市场基准指数（沪深300）15%以上或5%以上。

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