20251228-国泰期货-甲醇周度报告_28页_2mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月19日至12月25日期间甲醇市场的运行情况，指出甲醇市场在节前呈现震荡态势，主要受供应、需求及库存变化影响。同时，报告提供了甲醇及相关下游产品的价格、利润、库存及成本分析，并对市场策略和风险点进行了展望。

一、供应情况

本周供应

• 产量：中国甲醇产量为207.22万吨，环比增加1.62万吨。
• 产能利用率：全国产能利用率为91.24%，环比上涨0.80%。
• 产能变化：本周恢复产能大于检修和减产产能，导致利用率上升。

下周供应预期

• 产量：预计产量为206.35万吨，产能利用率降至90.86%。
• 产能变化：计划检修和减产产能将超过恢复产能，产量或小幅下降。

甲醇工艺产量

• 焦炉气制甲醇：产量数据来自不同地区。
• 煤单醇：产量数据来自不同地区。
• 天然气制甲醇：产量数据来自不同地区。
• 煤联醇：产量数据来自不同地区。

二、需求情况

本周需求

• 烯烃行业：华东、西北个别企业延续降负荷状态，行业周均开工率预期窄幅下降。
• 传统下游：二甲醚、甲醛、冰醋酸等需求端表现不一，部分企业存在停车预期，整体产能利用率或下降。
• MTBE：产能利用率数据及外销工厂利用率数据均有所变化。

下周需求预期

• MTO：部分企业有降负计划，产能利用率预计下降。
• 二甲醚：山西渭化存停车预期，其他装置暂无调整。
• 冰醋酸：装置恢复中，产能利用率或走高。
• 甲醛：山东联亿有降负计划，其他地区有停车预期。
• MTBE：山东异构醚化毛利变化明显。

三、库存情况

本周库存

• 样本企业库存：40.40万吨，环比增加3.28%。
• 订单待发：19.36万吨，环比减少12.16%。
• 港口库存：141.25万吨，环比增加15.89%。
• 地区库存：
  • 江苏：库存大幅累库，主要因内地需求转弱。
  • 浙江：库存窄幅波动，刚需稳定。
  • 华南：库存小幅去库，广东地区内贸船只抵港，提货量稳定。

下周库存预期

• 港口库存：预计继续累积，因外轮到港量仍高位，进口需求偏弱。
• 内地库存：可能受需求变化影响，需关注企业订单及采购情况。

四、价格及价差分析

价格走势

• 国内现货价格：内蒙古、鲁南、河南等地市场低端价有所波动。
• 国际现货价格：
  • 中国CFR：甲醇价格走势。
  • 东南亚CFR：甲醇价格走势。
  • 鹿特丹FOB：甲醇价格走势。

价差分析

• 港口内地价差：价格差异反映市场供需及运输成本。
• 月差：1-5月差与5-9月差显示市场预期及套利机会。

五、成本与利润分析

成本分析

• 煤制甲醇：内蒙古、山东等地生产成本有所波动。
• 焦炉气制甲醇：河北地区生产成本数据。
• 天然气制甲醇：重庆地区生产成本数据。

利润分析

• MTO：华东、山东地区生产毛利数据，显示利润承压。
• MTBE：山东地区异构醚化毛利变化。
• 甲醛：山东地区生产毛利数据。
• 冰醋酸：江苏地区生产毛利数据。

六、市场策略

• 单边策略：短期震荡运行，05合约上方压力位2200-2250元/吨，下方支撑位2000-2050元/吨。
• 跨期策略：5-9合约短期反套，中期可能转为正套。
• 跨品种策略：MA与PP价差处于震荡格局。

七、风险提示

• 供应风险：伊朗天然气限气、海外地缘冲突可能影响装置开工率。
• 价格波动：煤炭价格大幅波动及原油价格大幅波动可能对甲醇市场产生显著影响。

八、其他信息

• 进口相关：甲醇进口数量、到港量及进口成本、利润数据均有所波动。
• 分析师声明：报告基于合规数据来源，分析逻辑独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。

九、版权信息

• 本报告版权为国泰君安期货研究所所有，未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。