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高鵬礦業控股有限公司 2025 年中期報告分析

公司情況與業務

• 公司性質：開曼群島註冊，投資控股公司。主要從事大理石荒料采掘與銷售、礦產品相關業務、礦石商品貿易（包括煤炭貿易）、其他貿易。
• 管理层变动：執行董事周德川、楊建桐、孫海龍退任；獨立非執行董事王曉龍退任。
• 主要附屬公司：包括位於中國湖北的ສ探採礦項目（一朵岩項目），以及中國內地和香港的全資或附屬公司，從事投資控股、商品貿易和科技開發等業務。
• 股權結構：截至2025年6月30日，吳雁及其關聯方（金匯控股集團、Golden Convergence Investment Limited、吳雁）持有合共約24.56%的股份，為主要股東。

經濟分析（財務摘要）

• 營收：2025年上半年營收為人民幣993萬元，相比2024年上半年4490萬元，下降77.88%。
• 主要收入來源：7月來自"商品貿易"（占營收98.97%），主要依賴煤炭貿易收入；"大理石荒料分部"收入很少（人民幣10萬元左右），但毛利率高達100%（零成本支出）。
• 成本："銷售成本"同樣大幅下滑（下降78.88%），主要是由煤炭貿易成本驅動。
• 利潤：毛利從人民幣1090萬元減至人民幣680萬元，上半年淨虧損為人民幣876萬元，相比上年同期淨虧損減少 10.06%（從 974 萬元降至 876 萬元）。
• 主營業務分佈分析：
  • 大理石業務：低收入，為調整期。
  • 煤炭貿易：收入集中於此，且因為市場需求疲軟價格下降，收入大幅下降。
  • 其他收入：119萬元，包括銀行利息與雜項收入，持基本穩定。
• 負債與資產比率：
  • 2025 年 6 月 30 日流動比率為 0.84
  • 資產負債比率高達 113%（長期負債/股東權益）
  • 借款有3973萬人民幣，利率介乎 3-10%。日標計提撥備額較小。
• 發展項目："一朵岩項目"，獲展延20年許可，年生產規模增至約20萬立方米。通過擴建工程，有預期將增加收入。資金從2024年配售取得的部分已動用於此項目及一般營運資金中。

未來展望與發展策略

• 業務規劃：目標成為中國知名大理石荒料供應商。
• 短期策略：積極推進"一朵岩項目的"擴建工程，預計2026年中恢復正規生產，創造大理石業務收入。
• 中長期策略：通過行業交流增加型號種類；繼續尋找收購機會以實現增長；拓展商品貿易業務，包括尋找其他商機；持續探索海外業務。
• 企業治理問題：董事會構成與聯交所規則不符，董事保險未能生效，董事已開始物色合適人選。
• 風險承擔：已證明所持資產未有擔保或抵押義務。

總結來說，高鵬礦業正處於從煤炭貿易依賴向多樣化和資源開發轉型的過渡期，承載較大財務壓力，但未來發展潛力存在，關鍵取決於"一朵岩項目"的成果和商品貿易的恢復情況。