嘉实基金孟夏投资风格分析：高质量长久期成长框架，深挖个股追求长期收益-20230820-招商证券-16页_794kb

嘉实基金孟夏投资风格分析总结

一、基金经理概况

1. 基金经理简介

孟夏先生，复旦大学金融学硕士，CFA持证人，自2014年7月加入嘉实基金研究部，历任机械行业、工业研究员，2018年任研究部制造组组长，2020年7月起担任基金经理，具备3.1年基金经理经验，目前在管基金3只，管理规模总计21.1亿元。

2. 投资框架

孟夏坚持“高质量长久期成长框架”，坚信长期可持续收益源于优秀企业的持续成长价值。其投资策略强调开放包容、积极进取，践行“三不”和“三尊重”原则，通过深度研究和持续跟踪，聚焦顶级企业，发掘长期成长机会，主要通过自下而上的个股挖掘进行投资，力求成为“底仓型”成长选手。

• 行业偏好：重点关注泛制造科技类行业，同时有序拓展至软件、平台服务、消费和医疗制造与服务领域。
• 个股选择：偏好具有长期成长空间、商业模式良好的个股，注重3-5年的盈利预测和估值空间，同时考虑估值影响。
• 操作方式：采取“长期重仓+试探轻仓”策略，前十大重仓股占比约50%，其余股票持仓较分散，总持股数量约35-40只。

3. 新基速递

嘉实成长驱动混合型基金（A类：018401，C类：018402）是孟夏管理的新基金，股票投资比例为60%-95%，其中港股通标的股票占比不超过50%。该基金以中证800指数收益率×80% + 中债综合财富指数收益率×15% + 恒生指数收益率×5% 作为业绩比较基准，旨在通过基本面研究精选优质长期潜力股，实现基金资产的持续稳定增值。

二、代表产品业绩分析

1. 基本信息

嘉实优势成长是一只灵活配置型基金，成立于2016年12月1日，由孟夏自2020年7月22日起管理，目前规模超过15亿元，机构持有比例较高，受到机构投资者青睐。

2. 历史业绩

在孟夏任职期间，A股市场整体下行，但嘉实优势成长仍表现出色，收益率为19.44%，跑赢万得偏股混合型基金指数，超额收益超过28%。近三年、近两年、近一年的收益率均排名同类基金前14%至前36%之间，且滚动持有收益率表现显著优于市场指数。

• 滚动持有收益率：持有2年及以上的正收益概率超过70%，持有3年正收益概率达100%。
• 季度胜率：基金相对沪深300指数季度胜率为73%，月度胜率为56%。
• 市场表现：基金在市场下行时表现相对更佳，具有较强的抗跌能力。

3. 风险控制

基金在市场下行时表现出较强的抗跌能力，最大回撤显著低于沪深300指数，且在控制风险的前提下实现超额收益。

三、代表产品持仓分析

1. 资产配置

基金股票仓位大多在85%-95%之间，相对淡化择时。2022年三季度和四季度仓位较低，主要由于基金规模较小及机构申购影响。

2. 行业配置

基金在TMT和中游制造板块配置较高，长期重配机械和计算机等行业，与基金经理能力圈高度契合。此外，基金经理逐步拓展至消费、医疗等领域的制造和服务板块。

3. 持仓风格

基金持仓风格偏向大中盘、高盈利、均衡偏高成长，市值因子主要集中在大盘股，成长因子和盈利因子得分相对较高。

4. 重仓持股

基金采取长期重仓+试探轻仓策略，对巨星科技、广联达、华测检测等股票进行了长期重仓持有，期间虽有较大波动，但基金经理仍坚定持有，陪伴优秀企业成长。

5. 操作特征

• 持股集中度：中等水平，前十大重仓股占比在45%-70%之间。
• 换手率：中低水平，整体持仓较为稳定。
• 持股热门度：中低水平，不追逐市场热点，注重企业基本面和长期价值。

四、基金公司概况

1. 基金公司简介

嘉实基金成立于1999年3月，是国内最早成立的十家基金管理公司之一。公司秉承“远见者稳进”的理念，构建了“投资须研究，研究即投资”的投研体系，投研能力覆盖主动股票、固收、大养老投资、Beta、资产配置五大体系，拥有超220人的投研团队，具备较强的投研实力。

2. 旗下产品概述

嘉实基金产品线齐全，涵盖货币型、主动管理权益类、指数型、债券型、FOF型、QDII型、商品型、量化对冲等类型。截至2023年6月30日，公司旗下共有314只基金，总管理规模约8,621.7亿元，管理规模较大，产品类型丰富。

五、关键信息总结

• 投资理念：高质量长久期成长框架，注重企业长期价值，偏好商业模式良好、成长空间大的个股。
• 业绩表现：在市场整体下行时，嘉实优势成长仍获得显著正收益，超额收益表现突出，滚动持有收益优于市场指数。
• 行业配置：偏好TMT和中游制造，拓展至消费、医疗等领域，持仓风格偏向大中盘、高盈利、高成长。
• 操作风格：持股集中度中等，换手率中低，持股热门度中低，不追逐市场热点。
• 基金公司实力：牌照齐全，投研体系成熟，产品线丰富，管理规模庞大，具备较强的投资研究能力。

六、主要观点

• 孟夏的“高质量长久期成长”策略在市场低迷时表现出色，体现了其对优质企业的深度研究和长期持有能力。
• 基金在TMT和中游制造板块配置较高，显示出对科技与制造行业的重视。
• 持仓风格偏向大中盘、高盈利、高成长，具有财富累积效应，适合长期投资。
• 基金操作相对稳定，不追逐短期热点，注重基本面分析，具有较强的抗风险能力。
• 嘉实基金投研体系成熟，产品线丰富，管理规模大，具备较强的投资实力。

七、风险提示

基金的过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。本报告仅作为投资参考，不构成投资建议。