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报告摘要

区域早间简报总结 - 2017年9月13日

核心内容概述

本报告提供了2017年9月13日亚洲主要市场（中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国）的股票分析、市场指数表现、公司动态及财务数据，重点分析了Q Technology和Mitrabahtera Segara Sejati两家公司的最新情况，并给出投资建议。

主要观点与关键信息

中国

Q Technology (1478 HK):
- 调整2017年CCM出货量增长目标至10%（此前为25%），因8月出货量下降14%。
- 由于产能瓶颈和低端产品需求放缓，下调评级至HOLD。
- 预期2018年产能将提升至3000万单位/月，且指纹识别模块出货量增长显著。
- 调高目标价至HK$15.66，基于19倍2018年市盈率，但认为当前估值已充分反映增长潜力。
- 2017年净利润预测下调12.5%，但预计2018-2019年将逐步恢复。

印度尼西亚

Mitrabahtera Segara Sejati (MBSS IJ):
- 2017年上半年净亏损400万美元，尽管运营改善但毛利率仍为负。
- 保持HOLD评级，目标价为Rp388，当前股价为Rp396，较目标价有2%的下行空间。
- 由于合同进展不明确，维持目标价不变，且认为目前估值接近5年历史均值。

马来西亚

MISC (MISC MK):
- 调整评级至SELL，目标价为RM6.30，当前股价为RM7.31。
- 尽管因飓风影响导致轻便货轮价格上升，但运营延迟和成本影响仍不确定。

新加坡

SATS (SATS SP):
- 评级为BUY，目标价为S$5.40，当前股价为S$4.75。
- 预期未来12个月总回报率可达16%，风险回报偏向积极。

泰国

PTT (PTTBUY):
- 被视为“落后者”，但有潜力，目标价为Bt478.00，当前股价为Bt404.00。

关键指数表现

指数	前收盘	1日 %	1周 %	1月 %	YTD %
DJIA	22118.9	0.3	1.7	1.2	11.9
S&P 500	2496.5	0.3	1.6	2.3	11.5
FTSE 100	7400.7	-0.2	0.4	1.2	3.6
AS30	5806.4	0.5	0.7	1.1	1.5
CSI 300	3837.9	0.3	-0.5	5.2	15.9
FSSTI	3235.7	0.2	-0.5	-1.3	12.3
HSCEI	11242.1	0.2	0.5	6.3	19.7
HSI	27972.2	0.1	0.8	4.0	27.1
JCI	5872.4	0.0	0.7	1.8	10.9
KLCI	1789.9	0.4	1.1	1.3	9.0
KOSPI	2365.5	0.3	1.7	2.0	16.7
Nikkei 225	19776.6	1.2	2.0	0.2	3.5
SET	1643.6	0.4	1.4	5.3	6.5
TWSE	10610.4	0.4	-0.1	2.7	14.7
BDI	1355	1.7	11.5	19.1	41.0
CPO (RM/ml)	2792	1.1	4.2	6.4	-12.7
Brent Crude	54	0.8	1.7	4.2	-4.5

重点推荐（TOP PICKS）

BUY

CSPC (1093 HK): 目标价HK$15.24，当前价HK$12.34，潜在涨幅23.5%
Hengan Int'l (1044 HK): 目标价HK$76.00，当前价HK$66.85，潜在涨幅13.7%
Ace Hardware (ACES IJ): 目标价Rp1,300.00，当前价Rp1,080.00，潜在涨幅20.4%
Waskita Karya (WSKT IJ): 目标价Rp3,000.00，当前价Rp1,890.00，潜在涨幅58.7%
Ekovest (EKO MK): 目标价RM1.45，当前价RM1.13，潜在涨幅28.3%
OCBC (OCBC SP): 目标价S$13.38，当前价S$11.02，潜在涨幅21.4%
Siam Cement (SCC TB): 目标价TB600.00，当前价TB498.00，潜在涨幅20.5%

SELL

Great Wall Motor (2333 HK): 目标价HK$5.50，当前价HK$9.92，潜在跌幅44.6%
UMW Holdings (UMWH MK): 目标价RM4.80，当前价RM5.49，潜在跌幅12.6%

公司动态（CORPORATE EVENTS）

9月13日：印尼建筑业分析师营销会议（新加坡）
9月13日：与泰国正大集团召开电话会议（曼谷）
9月15日：与开泰银行召开电话会议（曼谷）
9月18日：与马来西亚沙捞越 Cahya Mata 举行路演（香港）
9月18-19日：在吉隆坡举办新加坡电信和银行业分析师营销活动
9月25-29日：与永达汽车服务在中国/美国举行路演
9月28日：与BBI生命科学集团在港举行路演
10月10-11日：2017年亚洲珠宝大会（新加坡）
11月13日：UOB Kay Hian年度区域战略会议（吉隆坡）

关键财务数据（KEY FINANCIALS）

Q Technology Group (1478 HK)

营收：2017年预测为8,108百万人民币，2018年预测为11,053百万人民币
净利润：2017年预测为490百万人民币，2018年预测为716百万人民币
净利率：2017年为6.0%，2018年预计为6.5%
每股收益 (EPS)：2017年预测为47.2，2018年预计为69.0
市盈率 (PE)：2017年为25.0，2018年预计为17.1
市净率 (P/B)：2017年为6.1，2018年预计为4.6
EV/EBITDA：2017年为18.6，2018年预计为12.9

Mitrabahtera Segara Sejati (MBSS IJ)

营收：2017年预测为73百万印尼盾，2018年预测为83百万印尼盾
净利润：2017年预测为-11百万印尼盾，2018年预测为-10百万印尼盾
净利率：2017年为-14.8%，2018年预计为-12.5%
每股收益 (EPS)：2017年预测为-0.6，2018年预计为-0.6
市净率 (P/B)：2017年为0.3，2018年预计为0.3
EV/EBITDA：2017年为4.5，2018年预计为3.7

投资建议（VALUATION/RECOMMENDATION）

Q Technology Group (1478 HK): 调整评级至HOLD，目标价为HK$15.66，当前价为HK$15.40，潜在涨幅为+1.7%
Mitrabahtera Segara Sejati (MBSS IJ): 保持HOLD，目标价为Rp388，当前价为Rp396，潜在跌幅为-2.0%

潜在催化剂与风险

Q Technology

Upside: 指纹识别模块出货量持续增长，新项目推进，产品结构升级
Downside: 中国智能手机品牌市场份额下降，竞争加剧，产能扩张延迟

Mitrabahtera Segara Sejati

Upside: 潜在合同执行及业务增长
Downside: 运营效率低下，成本压力，盈利尚未改善

公司简介

Q Technology Group (1478 HK)

成立于2007年，2014年在香港交易所上市，专注于中高端紧凑型相机模块市场，服务于中国智能手机、平板和电脑制造商

Mitrabahtera Segara Sejati (MBSS IJ)

印度尼西亚领先的海事物流与转运服务提供商，专注于自然资源和大宗材料运输

分析师信息

Q Technology Group: Yukkei Lee, CFA
- 联系方式：+852 2826 4867
- 邮箱：Yukkei.lee@uobkayhian.com.hk
Mitrabahtera Segara Sejati: Andre Suntono
- 联系方式：+6221 2993 3979
- 邮箱：andresuntono@uobkayhian.com

估值与盈利预测

Q Technology Group (1478 HK)

2017年：净利润预测为490百万人民币，市盈率为25.0
2018年：净利润预测为716百万人民币，市盈率为17.1
2019年：净利润预测为857百万人民币，市盈率为14.3

Mitrabahtera Segara Sejati (MBSS IJ)

2017年：净利润预测为-11百万印尼盾，市盈率为n.m.
2018年：净利润预测为-10百万印尼盾，市盈率为n.m.
2019年：净利润预测为-10百万印尼盾，市盈率为n.m.

结论

本报告指出，尽管Q Technology和Mitrabahtera Segara Sejati在2017年面临一定的挑战，如出货量下降、运营延迟及成本压力，但两者仍有潜在增长空间。Q Technology因产能扩张及产品结构优化，预计在2018年恢复增长，但目前估值已充分反映增长预期。Mitrabahtera Segara Sejati则因业绩未达预期，维持HOLD评级，需进一步观察合同进展。整体市场指数表现稳健，部分市场如新加坡和马来西亚有积极增长趋势。

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