20221107-财信证券-医疗器械行业周度点评_集采大势下_关注与政策共振的优秀标的_13页_1mb

报告摘要

医疗器械行业周度点评总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月7日医疗器械行业的市场表现、新冠疫情发展态势及行业政策趋势。整体来看，医疗器械行业在集采政策影响下，面临新的市场环境和挑战，同时受益于医疗新基建和国产替代的加速推进。报告建议投资者关注具备创新能力和市场竞争力的国内医疗器械企业，以及受益于下游药物研发和消费升级的生命科学及消费医疗企业。

市场表现

行业涨跌幅：
- 医药生物（申万）板块上周涨幅为 6.39%，在申万28个一级行业中排名第21位。
- 医疗器械（申万）板块上周涨幅为 3.06%，在6个医药二级子行业中排名第5位。
估值情况：
- 截至2022年11月7日，医疗器械板块PE（TTM）均值为 19.79倍，在医药生物6个二级行业中排名第5位。
- 相较于申万医药生物行业平均估值 25.27倍，医疗器械板块折价 22.73%。
- 相较于沪深300、全部A股，医疗器械板块溢价率分别为 103.18% 和 53.53%。

新冠疫情数据跟踪

全球疫情趋势：
- 截至2022年11月7日，全球累计确诊病例超 6.29亿例，每日新增病例约 6.79万例，死亡病例约 330例，维持稳定下降趋势。
- Omicron 仍是全球主要流行毒株，占比超 99%，部分变异亚种如 BQ.1、XBB、BA.2.3.20 患病率有所上升。
国内疫情情况：
- 11月7日全国新增本土确诊病例 7475例，近半年首次突破 7000例，涉及 31个省份。
- 多地疫情抬头，如 广东、内蒙古、河南、重庆 等省份新增病例大幅增长，防控形势严峻。

行业观点：集采大势所趋

人口结构变化：
- 老龄化与少子化趋势持续，人口抚养比上升，预计到2035年将维持在 1000万左右。
- 老年抚养比从 30（2020年）预计增长至 54（2035年）和 82（2050年）。
医保支付压力与集采政策：
- 医保收入压力增大，集采控费成为行业新常态。
- 国家医保局提出“一品一策”，强调临床价值与合理利润，而非一味追求低价。
集采影响：
- 产品临床效果好、配套服务优、供应能力强、竞争格局佳的国产企业更易在集采中获得合理价格。
- 集采规则趋向灵活，向临床需求倾斜，有助于优质企业提升市占率。
投资建议：
- 关注具备自主创新、出海能力的医疗器械研发平台化企业，如 迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、南微医学、惠泰医疗。
- 同时看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游企业，如 诺唯赞、百普赛斯、纳微科技。
- 消费医疗企业如 爱博医疗、我武生物，因消费升级和核心技术掌握，也值得关注。

重点行业及公司动态

锦江电子：启动IPO，拟A股挂牌上市，已建立全球最完整的电生理产品整体解决方案。
澳华内镜：发布 4K超高清消化内镜AQ-300，标志着国内4K消化内镜时代开启。
赛诺医疗：获得 非顺应性球囊扩张导管 的《医疗器械注册证》，该产品具备更高的扩张精确度和追踪性能。
波士顿科学：2022Q3总销售额 32亿美元，同比增长 8.1%，其中心血管和MedSurg业务增长显著。
三明采购联盟：启动第八次医用耗材集中带量采购，明确跟进 OK镜集采，覆盖人口 1.6亿。

风险提示

海内外疫情加剧，可能对行业造成不确定性影响。
集采政策变化，可能对企业的盈利能力产生影响。
政策力度不及预期，可能影响行业增长。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数 10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上

结论

医疗器械行业在集采政策下，面临价格竞争与市场结构调整的双重挑战，但也迎来国产替代和国际化发展的机遇。随着医疗新基建的持续推进，以及集采规则的灵活化和临床导向，具备核心技术、优质产品和良好配套服务的企业有望在政策与市场双重驱动下实现业绩增长。投资者应关注创新能力强、具备出海潜力的医疗器械企业，以及受益于上下游高景气的生命科学和消费医疗企业。

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