20240122-国投安信期货-豆棕油周报_豆油被动跟涨_卖看涨期权_22页_7mb

豆油被动跟涨，卖看涨期权总结

核心内容

当前豆油市场受棕榈油价格强势上涨影响，呈现出被动跟涨的态势。市场对巴西大豆产量的预期持续下调，但其绝对值仍较高，全球大豆市场仍处于同比累库状态。同时，阿根廷未来天气偏干，但后期将有降雨，对产量影响有限；巴西中部未来降水增加，有助于缓解干旱。整体来看，南美大豆供给仍较强，中国作为主要需求国，需求疲软，库存重建，对豆油价格形成压制。

棕榈油市场表现强势，主要因马来西亚12月产量大幅下降，超出市场预期，导致库存环比下降。尽管需求疲弱，但供给端的下降支撑了价格。由于棕榈油价格过快上涨，导致FOB豆棕价差转为负值，棕榈油需求端面临考验。预计棕榈油将继续去库，而豆油则因基本面支撑不足，维持宽幅震荡走势，向上存在压力。

因此，建议考虑卖看涨期权Y2405-C-7900和Y2405-C-8000，以应对豆油可能的上涨压力。

主要观点

• 巴西大豆产量下调，但供给仍强：市场下调巴西大豆产量预期至1.49~1.53亿吨，低于此前预测，但全球大豆供给仍处于同比累库状态。
• 阿根廷天气偏干，但风险可控：未来10天阿根廷偏干，但后期降雨将缓解，且前期降水较好，产量风险不大。
• 巴西中部降水增加：有助于缓解干旱，对产量有积极影响。
• 中国需求疲软，库存重建：中国大豆、豆粕、豆油库存同比增加，生猪和肉禽养殖亏损，需求端支撑不足。
• 棕榈油价格强势，驱动豆油被动跟涨：棕榈油价格走强，导致FOB豆棕价差转为负值，豆油价格受其影响被动上涨。
• 豆油基本面支撑弱，震荡为主：豆油向上驱动力不足，需关注大豆市场供给端的变化。
• 操作建议：卖看涨期权：鉴于豆油震荡格局和上涨压力，建议卖出看涨期权Y2405-C-7900和Y2405-C-8000。

关键信息

• 市场预期：巴西大豆产量预计在1.49~1.53亿吨，低于1月份预测。
• 天气影响：阿根廷未来天气偏干，但后期降雨；巴西中部降水将增加。
• 中国库存情况：中国三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）商业库存同比增加。
• 棕榈油供需：马来西亚12月产量下降13.31%，库存环比下降；棕榈油处于季节性减产周期，预计继续去库。
• 豆棕价差：棕榈油价格过快上涨导致FOB豆棕价差转为负值，棕油需求端面临考验。
• 进口利润：近期棕榈油进口利润偏弱，国内棕油基差走强。
• 豆油基差：豆油基差震荡，与棕榈油价差季节性变化明显。
• 操作建议：豆油维持宽幅震荡，卖看涨期权Y2405-C-7900和Y2405-C-8000。

操作评级

• 豆油：☆☆☆（趋势性震荡，向上警惕压力）
• 棕榈油：☆☆☆（趋势性上涨，需关注需求端表现）

数据来源

• 国投安信期货有限公司
• wind、同花顺ifind、我的农产品、MPOB、印尼棕榈油协会、印度炼油协会等

图表说明

• 图1-18：展示了豆油和棕榈油的期货行情、现货价格、基差季节性、进口利润等关键数据。
• 图19-56：提供了豆油与棕榈油、豆粕、菜油等油脂品种的价差季节性分析。
• 图57-111：涉及油脂库存、进口数量、仓单数量等市场供需指标。

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