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棕榈油市场周报总结（2022.5.20）

核心内容

本周棕榈油市场受到印尼政策变化和国内供需格局的影响，整体呈现震荡走势。印尼可能解除出口限制，但政府随后宣布实施国内市场义务（DMO），限制出口政策实际执行效果有限，导致市场情绪有所波动。国内棕榈油库存处于低位，进口量减少，消费疲软，预计后期库存仍将维持低位。替代品豆油和菜油价格走势分化，豆油价格上涨，菜油价格回落，影响棕榈油的市场竞争力。整体来看，市场短期内存在不确定性，建议投资者保持谨慎。

主要观点

• 印尼政策变化：印尼宣布可能解除棕榈油出口禁令，但随后表示将实施DMO政策，确保1000万吨棕榈油留在国内，实际出口限制仍存，对市场形成支撑。
• 国内供需情况：国内棕榈油到港量减少，库存持续下滑，5月18日沿海地区食用棕榈油库存21万吨，加上工业棕榈油27万吨，比上周减少2万吨。消费疲软，终端需求随采随用。
• 棕榈油价格波动：国内现货价格小幅下降，广东地区24度棕榈油现货价格为15060元/吨，较上周下跌420元/吨。马来西亚FOB价格为1660美元/吨，CNF价格为1689美元/吨，均较上周有所下降。
• 期货市场表现：大连棕榈油和马来西亚棕榈油期货价格均呈现震荡走势，9-1价差为632元/吨。前20名持仓净空单增加至16931手，仓单下降至2496张。
• 替代品走势：豆油库存下降，菜油库存小幅回落，豆油价格上涨，菜油价格下跌，价差涨跌互现。
• 需求端分析：马来西亚、印尼及中国棕榈油食用量和工业用量均有所增长，显示市场需求持续增强。

关键信息

供应端

• 马来西亚产量：4月份产量为146万吨，环比提高3.60%，分析师预期为148万吨。
• 马来西亚出口：5月1-15日出口量为569,233吨，环比增长20.6%，SGS数据显示出口量为613,646吨，环比增长23.9%。
• 马来西亚库存：4月底库存为164.2万吨，环比增长11.48%，分析师预期为155万吨。
• 国内库存：5月18日沿海地区食用棕榈油库存21万吨，工业棕榈油库存27万吨，合计48万吨，较上周减少2万吨，月环比减少7万吨，同比减少24万吨。

替代品情况

• 豆油：全国重点地区商业库存88.96万吨，较上周减少1.14万吨，降幅1.27%；张家港豆油报价11920元/吨，较上周上涨40元/吨。
• 菜油：沿海地区主要油厂菜籽库存18.35万吨，菜油库存5.15万吨，较上周减少0.4万吨；福建地区菜油报价13750元/吨，较上周下跌230元/吨。

需求端

• 马来西亚：2022/23年度食用量835千吨，较上一年度增长35千吨；工业用量2700千吨，较上一年度增长80千吨。
• 印尼：2022/23年度食用量6900千吨，较上一年度增长323千吨；工业用量10200千吨，较上一年度增长400千吨。
• 中国：2022/23年度食用量4950千吨，较上一年度增长250千吨；工业用量2100千吨，较上一年度增长1050千吨。

期权市场建议

• 期权策略：当前棕榈油仍处于上涨趋势，建议投资者买入平值附近的浅虚值看涨期权，以捕捉潜在上涨机会。
• 波动率分析：平值期权历史波动率和隐含波动率微笑曲线显示市场波动性有所上升，但整体仍处于可控范围。

下周关注重点

• 中国棕榈油库存：周四中国粮油信息中心将公布棕榈油库存情况。
• 马来西亚出口数据：5月25日ITS和SGS将公布马来棕榈油出口数据，关注出口变化对市场的影响。

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