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航空旺季优选民营吉祥，快递布局国际业务催生行业新动力

核心内容

2017年5月31日发布的申万宏源交运一周天地汇报告指出，航空和快递行业在二季度表现有望回升，尤其推荐民营航空企业吉祥航空和布局国际业务的快递企业。报告认为，航空行业在旺季期间表现优于市场，而快递行业增速放缓但具备长期投资价值，尤其是国际业务的拓展为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 航空行业分析

• 民营航企运营效率更高：相比国有三大航（国航、东航、南航），民营航企（如春秋、吉祥）在成本控制、销售渠道、运力投放等方面更具优势。
• 客座率优势显著：2017年1-4月，吉祥航空客座率达87.51%，春秋航空为92.87%，均高于国有航企。
• 吉祥航空估值低位：吉祥航空经历前期超跌，估值处于历史低位，且5月31日有2100万股限售股解禁，成为航空旺季优选标的。
• 航空板块上涨：上周航空板块涨幅达4.64%，显著优于交通运输行业整体表现（下跌1.19%）。

2. 快递行业分析

• 国内快递增速放缓：2017年第一季度快递增速降至25.7%，但行业集中度提升，部分企业如中通Q1业绩大涨。
• 国际快递成为新增长点：随着跨境电商快速发展，国际快递市场成为国内企业争夺的焦点。顺丰与UPS成立合资公司，圆通收购先达国际物流，韵达股份等企业积极布局，有望受益于国际业务增长。
• 快递具备长期投资价值：尽管增速放缓，但高成长性可消化低估值，推荐低估值的韵达股份、圆通快递。

关键信息

个股推荐

• 吉祥航空：推荐买入，客座率高，估值低，限售股解禁。
• 上港集团：推荐增持，主业回暖，地产金融贡献超额利润。
• 中储股份：推荐增持，混改标杆，业绩超预期。
• 楚天高速：推荐增持，转型电子，主业稳定。
• 瑞茂通：推荐增持，受益煤炭回暖。
• 建发股份：推荐增持，大宗贸易龙头，业绩增长显著。
• 大秦铁路：推荐增持，运价恢复，业绩预喜。
• 广深铁路：推荐买入，提价预期强，混改红利。
• 中远海控：推荐增持，运价回暖，扭亏预盈。
• 外运发展：推荐买入，DHL业绩回升，电商物流发展迅速。

行业趋势

• 航空行业：等待暑运旺季，建议关注客座率、航线布局更优的民营航企。
• 快递行业：增速放缓，但国际业务增长潜力大，建议关注布局国际的龙头。
• 铁路行业：提价预期强，混改推进，受益于国企改革。
• 航运行业：供给侧出清，需求弹性大，受益于经济复苏。
• 港口行业：外贸货物吞吐量上升，受益于一带一路及贸易回暖。
• 物流行业：景气高涨，具备成长性。

行业数据回顾

航空行业

• 2017年4月民航客运量0.44亿人，同比上升10%。
• 旅客周转量754.65亿人公里，同比上升13%。
• 货邮运输量57.46万吨，同比上升6%。
• 货邮周转量20.07亿吨公里，同比上升11%。

机场行业

• 上海机场旅客吞吐量569.53万人，同比上升5%。
• 深圳机场旅客吞吐量369.79万人，同比上升8%。
• 白云机场旅客吞吐量528.24万人，同比上升8%。
• 厦门空港旅客吞吐量202.97万人，同比上升6%。

航运行业

• CCBFI指数：报收于992.43，周上涨0.9%。
• CCFI指数：报收于846.27，周下跌0.2%。
• BDI指数：报收于912.00，周下跌4.6%。

港口行业

• 2017年4月全国主要港口货物吞吐量10.67亿吨，同比上升11%。
• 外贸货物吞吐量3.35亿吨，同比上升12%。
• 集装箱吞吐量1959.60万箱，同比上升11%。
• 旅客吞吐量744万人，同比上升18%。

铁路行业

• 2017年4月铁路客运量2.65亿人，同比上升10.66%。
• 旅客周转量1074.04亿人公里，同比下跌7.61%。
• 货运量3.01亿吨，同比上升15.45%。
• 货物周转量2149.58亿吨公里，同比上升15.63%。

公路行业

• 2017年4月公路客运量11.85亿人，同比下降4%。
• 旅客周转量769.33亿人公里，同比下降4%。
• 货运量30.96亿吨，同比上升9%。
• 货物周转量5589.43亿吨公里，同比上升8%。

投资建议

• 航空：关注吉祥航空，因其在旺季表现优异，估值处于低位。
• 快递：推荐韵达股份、圆通快递，关注其国际业务布局。
• 铁路：推荐大秦铁路、广深铁路，受益于提价及混改。
• 航运：推荐中远海控，运价回暖，业绩弹性强。
• 港口：推荐上港集团，主业回暖，地产金融助力。
• 物流：推荐象屿股份、中储股份，业务拓展及混改推动业绩增长。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%。
  • 增持（Outperform）：证券相对市场表现强于5%~20%。
  • 中性（Neutral）：证券相对市场表现在**-5%~5%**之间。
  • 减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%。

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。