深度报告-2026-09-06-华创证券-医药行业2026年中报业绩综述_华创医药投资观点_研究专题周周谈·第190期_49页_4mb

报告摘要

华创医药投资观点&研究专题周周谈·第190期总结

核心内容概述

本报告为华创证券有限责任公司发布的医药行业2026年中报业绩综述，重点分析了医药行业的整体表现、各细分板块的发展情况及投资主线。报告由华创医药团队撰写，包含首席分析师郑辰、刘浩，以及多个小组组长和高级分析师，旨在为投资者提供全面的行业分析和投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

2026年8月，中信医药指数下跌1.90%，在30个一级行业中排名第22位。
涨幅前十名股票包括洁特生物、正川股份、采纳股份、华纳药厂、阳光诺和、浩欧博、多瑞医药、合富中国、亚虹医药-U、澳华内镜。
跌幅前十名股票包括冀衡医药、神奇制药、键凯科技、汉森制药、百花医药、万邦医药、誉衡药业、西点药业、康希诺、近岸蛋白。

2. 行业整体表现

收入与利润：2026年上半年，A股医药板块可比公司收入同比增长3.8%，归母净利润同比增长15.6%，扣非净利润同比增长21.5%。
二季度表现：2026年二季度收入同比增长5.0%，归母净利润同比增长23.4%，扣非净利润同比增长34.8%。
板块增速：创新药产业链是收入增速最快的细分板块，其中CXO板块上半年和二季度收入分别增长23.6%和28.5%。中药板块收入下滑明显，但长期成长逻辑未变。

3. 投资主线

创新药：中国创新药技术水平逐步赶超欧美，出海授权交易数量和金额屡创新高，带来世界级的定价能力和投资弹性。国内新药销售总额持续增长，部分企业扭亏为盈。
CXO：小分子及新分子领域进入重磅品种集中兑现期，商业化订单向头部CDMO集中。全球TIDES和大分子CDMO产能紧缺，国内具备稀缺性。
原料药：行业资本开支高峰期结束，叠加高端市场新品放量、一体化整合、出海及成本领先型CDMO，产业向上拐点明确。建议关注华海药业、普洛药业、天宇股份、司太立等。
医疗器械：招投标数据恢复性增长，库存逐步出清，国际化进程加速。IVD国产龙头市场份额提升，高值耗材集采压力释放，低值耗材向高端升级。
药店：基本面底部在2Q25和4Q25，政策底在1Q26，估值底在2Q26。预计2026年头部药店EPS增速双位数以上，PE有望修复至15-18x。
中药：受消费压力和政策波动影响，基本面有一定压力。但OTC需求稳定增长，政策影响小的行业龙头值得关注。
制剂：集采优化趋势明确，存量业务风险出清，创新业务迎来收获，板块正站在业绩与估值双击的风口。
生命科学上游：受益于国内创新药研发需求增加，收入端高增长具有确定性，盈利能力回升，利润端弹性凸显。AI制药趋势下，上游板块将迎来增量需求。
血制品：供给端向央国企集中，竞争格局逐步出清，后续国资有望掌握行业话语权。需求端向新品升级，景气度逐步提升。