20210816-国都证券-国都投资研究周报_21页

策略研究总结

核心内容

本报告分析了2021年8月16日至8月20日的市场走势，重点关注美联储Taper政策对市场的影响、A股市场风格转换、行业估值变化以及各板块的配置建议。整体来看，市场风格从成长转向价值，利率和大宗商品价格小幅回调，股指延续发达市场强于新兴市场的趋势。

主要观点

1. 美联储Taper预期临近，市场风格趋于收敛均衡

   • 美联储明确Taper窗口期，市场对美元流动性收紧的预期增强。
   • 8月底全球央行会议可能释放部分信号，9月22日美联储议息会议或确立Taper执行计划与启动时点。
   • 美债利率和美元指数在9月底前可能呈现较大上行斜率，之后有望震荡回落。
   • 中期内，美联储或维持宽松政策，以支持拜登政府的财政刺激计划。

2. A股市场风格分化明显，未来有望收敛

   • 6月初至8月上旬，成长与消费、金融风格指数分化显著，创历史纪录。
   • 美联储Taper预期上升、利率上行，导致价值与成长风格逆转。
   • 预计未来一个半月内美债利率、美元指数为最大上行压力期，之后趋于缓和。
   • 中期来看，市场风格将趋于收敛，科技成长板块仍具优势。

3. 宏观基本面与政策环境分析

   • 下半年经济增长动能逐步衰减，基本面下行压力显现。
   • 中国经济复苏动能减弱，出口增速放缓，服务消费复苏受阻，房地产调控加码。
   • 宏观政策环境有望延续“稳中趋松”，货币政策保持流动性合理充裕。
   • 财政政策或在年底和年初发力，推动基建投资和经济稳增长。

4. 行业估值与业绩表现

   • 整体估值合理略高，但板块分化显著。
   • 大盘指数估值合理，中证500处于历史底部。
   • 科技成长板块估值偏低，具备配置价值。
   • 高估值绩优抱团股面临中期压力，估值安全与业绩景气成为投资主线。

5. 配置建议

   • 重点配置科技成长板块，如新能源、半导体、人工智能等。
   • 关注低估值的周期板块，如银行、保险、地产等。
   • 持续关注消费板块，尤其是白酒、食品饮料、家电等。

关键信息

市场表现

大宗商品表现

风险提示

• 美联储政策收紧
• 经济恢复动力减弱
• 海外市场大幅震荡
• 业绩不达预期
• 疫情反复影响消费
• 医药政策变动
• 产品质量问题
• 行业竞争加剧
• 外部环境复杂严峻

配置建议与重点推荐

科技成长板块

• 推荐理由：估值合理，业绩有望超预期，具备长期成长性。
• 重点个股：茅台、泸州老窖、水井坊、今世缘、天味、千禾、恩捷股份、华测检测、三一重工、艾迪精密等。

低估周期板块

• 推荐理由：估值安全，盈利改善预期较强。
• 重点个股：万科A、新大正、万华化学、扬农化工、龙佰利、华鲁恒升、中核钛白、安纳达、川恒股份、云天化、中泰化学、江苏索普、华峰化学、远兴能源等。

医药生物板块

• 推荐理由：长期处方管理规范利好慢病用药及连锁药店。
• 重点个股：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成、迈瑞医疗、乐普医疗、健帆生物、艾德生物、安图生物、新产业、华大基因、凯普生物、爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、长春高新、欧普康视、爱博医疗、片仔癀、云南白药、爱美客、康泰生物、智飞生物、复星医药、华兰生物、康希诺-U等。

非银金融板块

• 推荐理由：财富管理转型成为投资主线，证券板块受益于成交量提升。
• 重点个股：广发证券、东方证券、东方财富、九鼎投资、岩石股份、*ST西水等。

行业分析

白酒行业

• 市场表现：食品饮料板块上涨3.74%，农林牧渔上涨4.49%。
• 重点推荐：茅台、老窖、今世缘、水井坊。
• 市场观点：白酒基本面向好，板块估值切换行情可期。

家电行业

• 市场表现：家电板块上涨1.63%，跑输大盘。
• 重点推荐：老板电器、美的集团。
• 投资逻辑：疫情短期影响，中期需求复苏，受益于消费升级。

医药生物行业

• 市场表现：医药生物板块下跌1.47%，表现排名第25位。
• 重点推荐：创新药、医疗器械、医疗服务及药房。
• 行业动态：长期处方管理规范出台，利好慢病用药企业。

商贸零售行业

• 市场表现：板块上涨3.16%，跑赢大盘。
• 重点推荐：贝泰妮、华联综超。
• 行业动态：关注后疫情下的耐用品与服务消费修复机会。

房地产行业

• 市场表现：板块上涨5.15%，跑赢大盘。
• 重点推荐：地产龙头公司。
• 行业观点：政策限制地价，有利于行业利润合理化。

化工行业

• 市场表现：板块上涨3.74%，跑赢大盘。
• 重点推荐：磷化工、钛白粉、纯碱等。
• 行业观点：新能源发展带动传统化工转型，关注产能扩张。

电力设备新能源行业

• 市场表现：板块下跌3.01%，跑输大盘。
• 重点推荐：恩捷股份、华测检测。
• 行业动态：新能源车销量超预期，行业景气度提升。

总结

• 宏观层面：美联储Taper预期上升，美元流动性收紧，国内经济增速放缓，政策趋松。
• 市场层面：A股市场风格趋收敛，价值板块表现优于成长板块。
• 行业层面：科技成长、低估周期、消费白马股为配置重点，关注政策支持与业绩增长。
• 风险提示：需关注美联储政策、经济复苏、疫情反复、行业竞争等多重风险。