家用电器行业：坚守优质家电龙头-20180211-广发证券-12页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2018年2月5日至2018年2月9日期间家用电器行业的市场表现、行业动态、品牌动态、重点报告内容及投资建议。报告指出，尽管家电板块整体回调，但优质家电龙头仍具备较高的投资价值，同时强调细分成长子行业的潜力。

主要观点

• 投资建议：建议投资者坚守业绩确定性较高的家电行业龙头，包括白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔，厨电龙头老板电器，小家电龙头苏泊尔。同时，关注细分成长子行业的龙头，如个护小家电龙头飞科电器和集成灶龙头浙江美大。
• 行业表现：2017年家电及消费电子市场首次突破2万亿元，消费升级趋势明显，产品结构持续优化，高端产品增长迅速。但2018年初，家电板块受前期涨幅影响出现回调，沪深300指数下跌10.1%，家电板块下跌10.7%，跑输市场0.6个百分点。
• 市场趋势：2017年热水器市场12月销售创下全年新高，但整体市场仍小幅下滑。燃气热水器市场增长显著，产品结构持续升级。中央空调市场在2017年达到900亿元，同比增长近20%，其中多联机产品是主要驱动力。
• 品牌动态：海尔在中央空调市场中占据领先地位，尤其在轨道交通行业，市场份额居首。海信电视在2017年稳居线上市场第一，高端产品表现突出。海尔智慧家庭生态获得国际物联网标准组织OCF的认可，标志着其在全球物联网领域的影响力增强。
• 出口与内销：出口端受益于海外经济复苏，但盈利受汇率和原材料价格影响较大。内销端空调增长显著，均价提升，龙头品牌持续占据市场份额。
• 资金配置：陆港通和公募基金对家电板块的持股比例创新高，更偏向于选择行业龙头白马股。

关键信息

一周行情回顾

• 沪深300指数：单周大幅下滑10.1%。
• 家电板块：申万家电指数下滑10.7%，跑输市场0.6个百分点。
• 白电指数：下跌11.2%。
• 视听器材指数：下跌6.0%。
• 家电板块整体表现：1月以来，家电板块下跌2.5%，而沪深300下跌4.7%。

行业动态

• 2017年家电及消费电子市场：首次突破2万亿元，消费升级趋势明显。
• 热水器市场：12月销售创下全年新高，但整体市场小幅下滑。燃气热水器市场份额持续扩大，储水式电热水器市场逐步萎缩。
• 中央空调市场：市场规模达900亿元，同比增长近20%。多联机产品是主要增长动力，冷水机组市场则出现下滑。

品牌动态

• 海尔中央空调：在轨道交通行业市场份额居首，中标金额同比大幅增长。
• 海信电视：稳居线上市场第一，高端产品表现突出。
• 海尔智慧家庭：获得OCF认证，成为全球IoT生态的一部分，推动跨品牌跨品类设备互联互通。

本周重点报告回顾

• 出口情况：受益海外经济复苏，但盈利受汇率和原材料影响较大。
• 内销情况：空调增长显著，均价提升，龙头品牌持续占据市场份额。
• 机构配置：陆港通和公募基金对家电板块的持股比例创新高，更偏向于选择行业龙头白马股。
• 原材料价格：铜、铝、原油价格下跌，冷轧板价格维持稳定。
• 面板价格：持续下滑，影响电视等产品销售。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：将提升制造成本，影响公司盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损，影响公司利润。
• 地产销售面积下滑：对家电销量产生负面影响。

投资建议

• 继续推荐家电白马股：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等公司，因其业绩确定性较高。
• 关注细分成长子行业：如个护小家电和集成灶，分享未来行业成长红利。

图表索引

• 图1：本周家电板块有所回调
• 图2：人民币小幅贬值
• 图3：白电主要原材料价格一览
• 图4：面板价格持续下滑

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。

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