20240225-国元期货-PTA期货月报_多重因素叠加_3月份PTA市场重心或有抬升_12页_1018kb

PTA期货月报总结

一、市场回顾

2024年2月尽管横跨春节假期，下游聚酯需求暂时下降，PTA整体供需基本面变化不大，价格跟随国际油价波动。其中，2月上旬受终端采购减少和资金情绪影响，价格高位回落；春节后受原油上涨带动，呈现高位震荡走势，维持在5900-6000元/吨区间。

二、基本面分析

1. 原油成本支撑
   国际原油价格2月呈现先跌后涨、多空因素交错的震荡态势。中东地缘政治冲突、OPEC+减产预期对油价形成支撑，但美联储维持高利率、美国消费疲软等因素抑制了油价反弹，总体维持震荡。

2. PTA供需关系
   2月PTA行业开工率稳定在82%左右，但因下游表现不佳，厂家库存增至7.5万吨以上，加工费修复明显，对价格形成一定支撑。进入3月后，预计检修装置逐步开工、检修计划落地，供需或趋紧。

3. 下游需求变化
   春节过后聚酯行业逐步恢复，元宵节后市场采购回暖，尤其“金三银四”消费旺季来临，需求预期有所提升。但前期春装已供应上市、产需衔接短暂，持续恢复力度有待观察。

4. PX价格走势
   2月PX装置开工率高企，库存维持高位，价格承压，裂解利润尚可，对下游利润有挤压作用。3月开始国内装置检修增多，原料供应或收紧。

三、策略观点

综上，2月PTA主要跟随油价波动。3月市场价格将围绕需求端展开，交易逻辑将逐步从成本端切换到基本面供需。我们判断3月份PTA价格呈窄幅上涨趋势，但涨幅有限，具体取决于装置检修落实、下游订单恢复情况及原油成本支撑。