20220322-德邦证券-有色金属行业周报_稳增长预期强化_有色金属有望保持强势_8页_1mb

报告摘要

有色金属行业分析总结

核心观点

2022年1-2月经济数据显示，国内稳增长政策效果显著，广义基建同比增速达8.6%（2021年全年为0.21%），房地产开发投资由12月单月同比-13.9%大幅修复至3.7%。施工面积同比改善明显，由12月-35.3%转正至1.8%。销售及新开工数据也有所回升，分别达到-9.6%和-12.2%（12月分别为-15.6%和-31.1%）。3月16日，金稳委会议释放稳增长信号，强调货币政策要主动应对，新增贷款保持适度增长，地产方面提出防范化解风险的配套措施。在全年GDP增速5.5%的指引下，预计相关政策将逐步兑现稳增长预期，工业金属有望持续保持强势。

主要观点与关键信息

工业金属

铜

国内铜库存环比周一下降3.44万吨至17.25万吨，库存拐点已现。
短期受疫情影响，物流效率降低，叠加进口窗口关闭，进口铜难以补充国内市场。
消费端受疫情影响较小，总体保持去库状态。

铝

欧洲铝厂减产规模继续扩大，Trimet铝业宣布Essen铝厂减产至50%，年产能约17万吨。
尽管近期欧洲电价有所回落，但长期能源压力仍存，电解铝成本维持高位。
国内电解铝供应逐步宽松，主流消费端表现稳定，铝型材及铝板带箔开工率回暖，铝社会库存进入去库周期。

锌

国内下游消费有所改善，本周库存去库0.9万吨。
海外能源问题仍存，精锌价格预计维持强势。
国内精锌社会库存有所下降，锌精矿TC维持稳定。

贵金属

黄金

美联储加息25BP落地，基本符合预期。
实际利率上升对金价形成压力，但短期内俄乌局势不稳定性叠加全球通胀，金价或仍偏强运行。

风险提示

海外地缘政治风险
供给超预期增加
需求不及预期

金属分类	交易所	价格/库存	环比变化
铜	SHFE（当月）	72,830元/吨	+0.9%
铜	LME	10,306美元/吨	+2.0%
铝	SHFE（当月）	22,810元/吨	+3.5%
铝	LME	3,388美元/吨	-2.6%
铅	SHFE（当月）	15,250元/吨	-0.2%
铅	LME	2,246美元/吨	-2.2%
锌	SHFE（当月）	25,535元/吨	-0.1%
锌	LME	3,839美元/吨	+0.2%
镍	SHFE（当月）	219,620元/吨	-1.2%
镍	LME	36,915美元/吨	-23.1%
锡	SHFE（当月）	342,540元/吨	-0.7%
锡	LME	42,120美元/吨	-4.8%

金属分类	交易所	库存（吨）	环比变化（吨）
铜	LME	79,500	+5,300
铜	SHFE	129,506	-32,162
铝	LME	715,225	-40,725
铝	SHFE	333,823	-14,492
铅	LME	38,675	+2,600
铅	SHFE	104,010	-2,226
锌	LME	143,325	+2,600
锌	SHFE	176,507	+2,748
镍	LME	74,358	-1,344
镍	SHFE	7,509	+1,044
锡	LME	2,270	+15
锡	SHFE	2,290	-1,370

个股表现

涨幅前10股票：图12展示了本周涨幅前10的股票。
跌幅前10股票：图13展示了本周跌幅前10的股票。

投资评级说明

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
股票投资评级	增持	相对强于市场表现5%~20%
股票投资评级	中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
股票投资评级	减持	相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
行业投资评级	中性	预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
行业投资评级	弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下