20240411-西南证券-华阳集团-002906.SZ-Q1业绩超预期_规模效应成效显著_5页_1mb

华阳集团（002906）2024Q1业绩预告点评

评级： 买入（维持）
当前价： 2798元
目标价： 6个月目标价未披露

核心观点

1. 业绩超预期：
   公司2024年第一季度归母净利润预计为136-146亿元，同比增长754%-937%；扣非归母净利润预计为131-141亿元，同比增长80.5%-93.7%。业绩表现显著超出市场预期。

2. 驱动因素：

   • 汽车电子业务增长： 座舱域控、HUD、车载无线充电、精密运动机构等产品销售收入同比大幅增长，新增大众SCANIA、上汽大众等国际客户，国际业务拓展取得突破。
   • 精密压铸业务稳健： 新能源汽车订单占比提升，汽车智能化相关零部件需求旺盛，新增三电系统定点项目。
   • 规模效应与管理改善： 主要客户销量同比大幅增长（长安+139%、奇瑞+271%、吉利+475%），经营效率提升。

3. 产能扩张与研发投入：
   完成14亿元定增项目，新厂房将于2024年投产，满足订单增长需求。全年研发费用预计同比增长248%，占营收比重达9%，重点投入汽车电子领域。

4. 盈利预测：
   预计2024-2026年EPS分别为12.4元、15.2元、18.4元，PE分别为23倍、18倍、15倍，归母净利润复合增长率（CAGR）为275%。

风险提示

• 竞争加剧风险；
• 新产品推广不及预期；
• 海外市场风险等。

数据来源： Wind，西南证券
分析师： 郑连声，S1250522040001
请务必阅读正文后的重要声明。