20210606-中州期货-油脂周报_受外盘牵引延续震荡_后期关注豆棕价差做缩机会_6页_813kb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前豆油与棕榈油市场的基本面及价格走势，指出油脂市场短期内将延续震荡格局，中长期趋势偏弱。豆油因供应宽松及需求走弱，预计在7-8月出现累库高点，价格承压。棕榈油则因国内低库存和高基差支撑，短期内易涨难跌，后期将出现棕强豆弱的行情，建议关注豆油与棕榈油价差缩窄的套利机会。

主要观点

• 豆油基本面：

  • 二三季度进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，豆油库存将逐步累库。
  • 水产旺季带动豆粕需求，进一步支撑大豆压榨量。
  • 当前豆油库存仍处于低位，但累库拐点已形成，预计后期累库速度加快。
  • 基差处于高位，存在下行压力，预计下半年基差将降至200-400元区间。

• 棕榈油基本面：

  • 马来西亚棕榈油产量受劳工短缺和疫情限制影响，恢复缓慢。
  • 5月产量同比下降3.68%，出口量也有所减少。
  • 国内棕榈油库存仍维持低位，且夏季为消费旺季，进口需求增加。
  • 棕榈油基差高位运行，短期缺乏明显走弱迹象。

• 外盘影响：

  • 美豆油近期因天气炒作和国际原油价格上涨表现强劲，带动国内油脂走强。
  • 但随着国内豆油供应宽松和消费走弱，外盘对国内市场的驱动作用将逐渐减弱。
  • 美豆油价格高位，上涨动力不足，且生物柴油需求扩张存在不确定性。

• 行情展望：

  • 短期内油脂价格受外盘影响较大，波动频繁。
  • 预计豆油在7-8月出现累库高点，价格承压。
  • 棕榈油基本面好转时间将晚于豆油，后期可能出现棕强豆弱局面。
  • 建议关注豆油与棕榈油价差缩窄的套利机会。

关键信息

1. 国内豆油市场

• 供应：5-7月进口大豆到港量接近1000万吨，8月预计略有回落，但整体供应宽松。
• 需求：水产旺季带动豆粕需求，压榨量维持高位。
• 库存：截至2021年5月28日，全国重点地区豆油库存约79.72万吨，较去年同期略增。
• 基差：当前豆油基差约800元，预计下半年将降至200-400元区间。

2. 国内棕榈油市场

• 供应：国内棕榈油库存维持低位，进口资源有限。
• 需求：夏季为棕榈油消费旺季，进口需求增加。
• 基差：当前棕榈油基差维持在1000-1200元高位，短期走弱概率较低。

3. 外盘影响

• 美豆油：近期因天气炒作和原油价格上涨表现强劲，但后续驱动可能减弱。
• 天气因素：美豆产区高温少雨，具备炒作条件，可能提前影响豆油价格。
• 生物柴油：企业缺乏以豆油为原料的生物柴油商业动力，需求扩张存在不确定性。

套利建议

• 豆油与棕榈油价差：后期预计棕榈油基本面好转时间晚于豆油，可能出现棕强豆弱局面，建议关注豆油与棕榈油价差缩窄的套利机会。
• 风险提示：美豆天气炒作可能提前影响豆油价格，需警惕价格波动风险。

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