电子行业面板行业月度观点：部分尺寸LCDTV面板价格短期企稳，可折叠手机为OLED产业链打开空间-20190224-广发证券-18页_1mb

面板行业月度观点总结

核心内容

LCD TV 面板价格短期企稳，OLED 产业链受益于可折叠手机应用

• LCD TV 面板价格变化：2019年2月，部分尺寸LCD TV面板价格企稳，如32寸、43寸、50寸，但55寸和65寸仍持续下跌。

• 价格企稳原因：

  1. 季节性因素：一季度为面板行业淡季，厂商主动降低产能利用率。
  2. 成本压力：部分尺寸TV面板价格接近现金成本，厂商被动降低产能利用率。
  3. 韩厂产线退出预期：部分韩厂LCD产线退出或转产，导致下游TV厂商提前备货。

• 行业动态：2019年1月TFT LCD行业总营收56亿美元，同比下降9%，环比下降7%。大尺寸TV面板营收同比下滑11%，环比下滑10%；中小尺寸面板营收同比持平，环比增长5%。

OLED：可折叠手机推动产业链发展

• 市场关注度提升：三星发布首款可折叠手机Galaxy Fold，受到市场广泛好评。华为、OPPO、小米、苹果等主流手机厂商均加大折叠屏布局。

• OLED出货量变化：2018年12月AMOLED智能手机面板出货量同比下降37%，环比下降24%。预计2019年一季度同比降幅将收窄，环比有望企稳。

• OLED份额变化：2018年12月京东方AMOLED智能手机面板出货量份额升至6%，预计2019年一季度将继续提升。

• 价格变化：2018年下半年以来，同规格硬屏AMOLED手机面板价格跌幅趋缓，与LCD价差缩小至1.5倍以内。

主要观点

• LCD行业：短期价格企稳主要受季节性因素、成本压力和韩厂产线退出预期影响，但全年仍面临供给过剩的风险，需持续关注韩厂产线退出进度和国内厂商产能扩张情况。
• OLED行业：可折叠手机成为市场关注焦点，带动柔性OLED需求增长，产业链有望迎来高景气周期。
• 市场表现：2019年初市场情绪回暖，申万电子行业指数近一个月涨幅24%，年初至今涨幅28%。OLED板块因折叠屏主题带动显著上涨。

关键信息

• 价格趋势：
  • LCD TV面板：部分尺寸（32寸、43寸、50寸）价格企稳，55寸和65寸继续下跌。
  • OLED面板：硬屏AMOLED价格跌幅趋缓，与LCD价差缩小。
• 厂商动态：
  • 三星发布Galaxy Fold，成为首款量产折叠屏手机。
  • 京东方、维信诺、华星光电、深天马A等国内厂商积极布局柔性OLED产线。
• 市场表现：
  • A股面板行业整体表现优于市场，OLED板块涨幅显著。
  • 海外厂商如LG Display、UDC等股价有所上涨。

投资建议

建议关注以下企业：

• 面板企业：京东方A、维信诺、TCL集团、深天马A等。
• 上游设备和材料企业：大族激光、精测电子、劲拓股份、万润股份、濮阳惠成、新纶科技、三利谱、东山精密、弘信电子、鹏鼎控股、中颖电子、阿石创等。

风险提示

• 行业景气度下滑的风险。
• 产能快速增加导致供需失衡的风险。
• 新技术渗透不及预期的风险。
• 产品价格快速下滑的风险。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-02-24

图表索引

• 图1：2017年以来主要面板厂商高世代线产能利用率变化
• 图2：LG Display和三星SDC后续规划转产的产线
• 图3：韩厂产线退出或转产对全球面板产能的影响
• 图4：Galaxy Fold屏幕结构
• 图5：华为MWC发布5G折叠屏手机
• 图6：小米双折叠工程样机展示
• 图7：OLED面板结构
• 图8：柔性OLED面板物料成本结构
• 图9：A股面板产业链主要企业近一个月股价涨跌幅
• 图10：A股面板产业链主要企业年初至今股价涨跌幅
• 图11：海外面板产业链主要企业近一个月股价涨跌幅
• 图12：海外面板产业链主要企业年初至今股价涨跌幅
• 图13：TFT LCD行业整体总收入（月度）
• 图14：TFT LCD电视面板出货量（月度）
• 图15：TFT LCD显示器面板出货量（月度）
• 图16：TFT LCD Notebook面板出货量（月度）
• 图17：TFT LCD 9”+Tablet面板出货量（月度）
• 图18：TFT LCD智能手机面板出货量（月度）
• 图19：AMOLED智能手机面板出货量（月度）
• 图20：AMOLED智能手机面板出货量份额（月度）
• 图21：AMOLED手机面板各厂商出货份额（月度）
• 图22：AMOLED智能手机面板出货量结构（季度）
• 图23：5.5寸AMOLED硬屏手机面板价格（月度）
• 图24：AMOLED硬屏、软屏和LCD手机面板价格对比

重点公司估值和财务分析

数据来源

• 数据来源：Wind、IHS Markit、广发证券发展研究中心

结论

整体来看，LCD TV面板价格短期企稳，主要受季节性因素、成本压力和韩厂产线退出预期影响，但大尺寸面板仍面临价格下行压力。OLED行业受益于可折叠手机的推动，产业链有望迎来发展契机。建议关注国产面板企业及上游设备和材料厂商。