20181010-光大证券-新大陆-000997.SZ-限制性股票激励草案公告点评_限制性股票激励助力长期成长_5页_1mb

新大陆（000997.SZ）限制性股票激励方案及投资分析总结

核心内容概述

新大陆发布限制性股票激励草案，拟向272名核心员工授予4144万股限制性股票，占公司总股本的4.1%。该激励方案为公司上市以来比例最高的一次，体现了公司对核心员工的重视和对长期发展的支持。

主要观点

1. 激励方案特点

• 激励比例高：本次限制性股票激励比例为公司历史上最高，显示公司对核心员工的激励力度显著增强。
• 覆盖全面：激励对象涵盖公司总部、研究院及多个核心子公司（国通星驿、新大陆支付、新大陆识别、网商小贷、北京亚大）的员工，覆盖范围广泛。
• 激励力度大：最大授予量为75万股，授予给国通星驿总经理梁健先生，显示公司对关键岗位的重视。

2. 收单业务前景

• 行业增长潜力大：2017年我国银行卡消费金额达68.67万亿元，国通星驿交易流水达8000亿元，占市场份额约1.16%，仍有提升空间。
• 政策利好：监管趋严与牌照收紧将推动市场份额向头部企业集中，有利于国通星驿等核心子公司的发展。
• 业务增长快：国通星驿覆盖商户数从2015年的不足50家迅速增长至2018年的400余家，交易流水年增长达150%。
• 平台变现潜力：星POS平台积累超过25万商户，未来在SAAS服务、金融服务等方面具备较大的变现空间。

3. 智能POS市场前景

• 渗透率提升：2017年全国智能POS机渗透率较低，未来有望逐步提升，推动行业持续增长。
• 单价上涨：随着技术升级，智能POS机单价提高，将带动市场规模扩大。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 目标价：下调六个月目标价至18.24元/股。
• 评级：维持“买入”评级，认为未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧：智能POS行业竞争日益激烈，可能影响公司市场份额。
• 收单费率下降：随着市场发展，收单费率可能面临下行压力。

估值方法与分析局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告内容基于合法合规信息，分析师独立、客观出具，不与推荐意见直接或间接挂钩。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

公司概况

• 总股本：10.11亿股
• 总市值：140.70亿元
• 一年最低/最高价：13.65元/股 / 23.76元/股
• 近3月换手率：33.81%

市场表现

• 股价表现（一年）：相对表现-24.33%，绝对表现-39.62%。

总结

新大陆通过限制性股票激励计划强化对核心员工的激励，提升员工积极性和公司长期发展动力。公司核心子公司国通星驿在收单业务上表现突出，未来在智能POS和商户服务方面具备增长潜力。尽管面临行业竞争和费率下降等风险，公司仍被给予“买入”评级，预计未来业绩稳步增长。